来源 :证券之星2022-07-14
事件概述公司发布 2022年半年度业绩预告，业绩超预期：预计 2022年半年度实现归母净利润 7800-8400万元，同比增加 68%-80%，预计实现扣非归母净利润 7000-7500万元，同比增加 67%-79%。上半年公司通过国内其他区域以及海外市场的强劲增长，对冲国内疫情影响的同时取得 67%-79%的增速水平，假设上半年处于常规状态，预期业绩将显著超预期，可见公司基本面发展势头强劲。
外销超预期，大客户项目兑现叠加战线前移驱动增长可持续上半年公司海外超预期增长，一季度增长超 50%，预计二季度态势延续，主要系海外疫情常态化、海运缓和以及北美大客户订单放量驱动，北美市场与 Cardinal、Medline 等大型企业合作多年，超 20项在研新品种预计在未来几年陆续进入兑现期，产品质量和交付能力获得持续认可，毛利率抬升的同时可拓展客户范围更加广泛，此外为更好服务以及挖掘潜在客户，公司年初改革外销战略制定战线前移计划，将在北美、欧洲进行首批试点并设立海外分公司，预计将显著提升外销可持续性。
疫情影响下内销改革成效持续兑现公司于 2020年正式落地的分线销售、深度营销的内销改革模式，叠加高毛利、创新型的可视双腔支气管插管、负压清石鞘、BIP 金属合金涂层导尿管等解决临床痛点需求的产品，内销成效持续兑现，上半年在上海等局部地区疫情影响下，公司凭借积极销售推动以及产品力在其他区域仍保持上升趋势，尤其导尿线、麻醉线、泌尿外科线的重点产品以及新产品均实现较快增长，品牌影响力、终端认可度及覆盖率持续提升中。
投资建议考虑到公司基本面发生全面积极变化，销售架构调整驱动内销发力、重磅创新型高毛利率品种上市放量，同时外销市场具备可持续发展潜力，结合股权激励我们预期公司业绩持续快速增长（剔除口罩后），维持前期盈利预测，即 2022-2024年公司实现营业收入为13.58/16.99/21.97亿元，分别同比增长 21.40%/25.10%/29.35%，实现归母净利润为 1.56/2.02/2.62亿元，分别同比增长47.30%/29.20%/29.85%，对应每股收益分别为 0.53/0.69/0.89元/股，对应 2022年 7月 13日 15.25元的收盘价，PE 分别为 29/22/17倍，维持“买入”评级。
风险提示疫情影响原材料供应及产品出货，新品获批及放量不及预期，国际形势变动及汇率波动风险，核心技术人员流失风险，销售不及预期风险。