来源 :同壁财经2023-03-21
华懋科技（603306.SH）由于在半导体光刻胶领域的积极布局，近年来深受资本市场关注，从其发布的最新年报中不难看出，光刻胶导入稳步推进的同时，华懋科技的被动安全业绩依旧亮眼，发展势头强劲。
华懋科技是国内汽车被动安全领域的龙头企业，主营业务是汽车安全气囊材料，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。报告期内公司的安全气囊袋销售收入为11.84亿元，同比增长52.30%，其中OPW销售收入达到5.13亿元，同比增长94.38%；安全气囊布销售收入为3.18亿元，同比增长18.18%；安全带销售收入为0.63亿元，同比增长11.27%。
被动安全行业持续增长且壁垒较高
新能源车增长趋势以及对被动安全产品重视的提高，使得安全气囊的市场空间得到提升，但是汽车安全气囊产品的竞争壁垒还是显著存在的。新玩家准入门槛高，主要原因涉及多个方面。首先，安全气囊布生产厂商必须通过汽车行业质量管理体系ISO/TS16949和汽车安全气囊总成厂商或整车厂的双重认证。其次，上下游客户关系比较稳定，安全气囊总成厂商或者整车厂一旦通过对安全气囊布生产厂商的认证并与其建立起了长期稳定的合作关系，一般不愿意轻易变更供应商。
华懋科技是国内较早进入安全气囊布行业的公司之一，国内市场占有率接近40%，下游客户主要为安全气囊总成企业，如奥托立夫、采埃孚、均胜、延锋和锦恒等。比亚迪由于自己做安全气囊总成，华懋科技作为一级供应商直接向比亚迪供应安全气囊袋。
此外，安全气囊产品的规模优势明显，生产前期投入大，规模经济效益强，新进入的玩家在产能和成本控制方面很难满足整车厂的需求。更为重要的一点是，新能源车对生产工艺技术更为先进的OPW（一次成型）安全气囊的需求较高，配置率持续提升。华懋科技是国内最早对OPW技术进行研究开发的安全气囊布生产厂商，全球范围内拥有OPW生产工艺的安全气囊布生产厂商非常少。
从华懋科技披露的年报信息上可以看到，公司产品战略定位于高端化、国产化和新能源化三个方向，2022年公司安全气囊袋销售增速显著高于行业增速，主要得益于公司OPW业务及新能源客户业务的增长，报告期内公司高端产品OPW气囊袋增速达到94.38%，来自新能源汽车主要主机厂的收入增速达到225.81%。
发行可转债扩建OPW产能，进一步带动市占率提升
年报中值得重点关注的还有华懋科技拟发行可转债的相关事宜。通过发行可转债的形式华懋科技将募集不超过10.5亿元，主要用于越南生产基地建设项目（一期）、厦门生产基地改建扩建项目、信息化建设项目以及研发中心建设项目。一方面，扩大汽车被动安全产品国内外的产能，持续优化产品结构，扩建OPW产能，建设智能化生产线，提升生产效率，进一步抢占增量市场和海外市场，助力海外市场开拓，构建全球化供应能力。在未来，OPW产能的逐渐释放也将进一步提升华懋科技在安全气囊领域的市占率。目前可转债申报材料已平移递交至上海证券交易所，审核发行工作正在稳步推进中。
拥抱新能源国产化浪潮的同时积极拓展国际业务
目前我国安全气囊市场较为成熟，政策法规的强制安装和汽车产量对汽车安全气囊的市场容量增长起到主导作用，同时新能源车的崛起、“造车新势力”的汽车消费市场品牌国产化趋势以及我国汽车出海的产业化发展也带来了结构性的增长机会，业务潜力依然较大。
未来汽车被动安全行业的主要机会来自国产品牌汽车的市场占有率持续提升带来的产业链国产化机会以及国际化业务。针对国产品牌，特别是以比亚迪、“蔚小理”等新能源车汽车品牌，其对产品的个性化定制、需求的响应速度要求更高，对安全气囊的配置率也高于传统汽车。同时，新能源汽车出海加速，海外市场也将为华懋科技这样具备全球竞争实力的企业提供了更多机会。
华懋科技最新年报显示，2022年公司在越南的工厂实现收入破亿元人民币，2023年公司将进一步扩大在海外的业务。在中国市场占有率已经较高的背景下，华懋科技需要将产品进一步向海外市场出售，以谋求新的增长点。