来源 :国泰君安2024-01-16
2024年1月15日，国泰君安发布研报点评杭叉集团（603298）。
投资要点：
投资建议：叉车行业高景气，公司2023年年度业绩预告超预期，考虑公司海外布局顺利、外部环境利好利润改善，上调公司2023-25年EPS为1.82/2.05/2.45元（原1.64/1.84/2.21元）。维持目标价30.20元，增持。
业绩超预期。公司公告预计2023年实现年度归母净利润16.00-18.00亿元/同比+62.0%-82.2%。对应2023年Q4归母净利润2.95-4.95亿元/同比+22.1%~104.9%。公司业绩预计高增原因主要系：1）公司国内外双循环战略与电动化、智能化推进顺利；2）原料价格下降、汇率波动、政府优惠等外部因素利好公司利润增长。
叉车行业海外高增长延续，锂电化助力产品结构改善。2023年1-11月叉车销量107.4万辆/同比+10.5%，11月销量9.99万辆/同比+20.8%，其中国内销量6.2万辆/同比+19.6%，海外销量3.79万辆/同比+23.0%，叉车行业维持高景气，外销持续高增改善市场结构。2023年上半年电动叉车销量37.7万辆/同比+9.2%，电动叉车占比达64.5%/同比+2.0pct；2022年锂电叉车销售43.3万台/+30.3%，占比约41.4%/+11.1pct，电动化、锂电化率快速提升，产品结构改善明显，助力企业盈利能力提升。
公司是国内叉车龙头，积极推进电动化、国际化趋势。公司将高压锂电专用叉车等锂电产品推向市场，产品技术领先行业，同时积极将传统铅酸产能改造成锂电产能，响应产品结构改善。国际化上，公司研判海外市场需求趋势，塑造公司海外品牌力，加强客户粘性，在欧洲、北美等重点市场确定大订单、大项目，引领行业国际化趋势。
风险提示：国内制造业复苏进度不及预期；海外市场开拓不及预期。