来源 :证券之星2022-04-11
2022-04-11民生证券股份有限公司方竞,童秋涛对斯达半导进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评：业绩持续高增，新能源汽车、光伏快速放量》，本报告对斯达半导给出买入评级，当前股价为335.9元。
斯达半导(603290)
4月8日，公司发布2021年年报，公司2021年实现营收17.07亿元，同比增长77.22%，归母净利3.98亿元，同比增长120.48%。
Q4营收、利润创新高，盈利能力进一步提升：单Q4来看，公司实现营收5.10亿元，同比增长72.94%，环比增长6.69%；归母净利1.32亿元，同比增长183.22%，环比增长17.15%。营收、利润均创历史新高。且值得注意的是，公司Q4毛利率达40.81%，环比增长5pct，得益于新能源汽车、光伏等持续高景气，公司新能源领域营收占比持续提升，同时产能紧缺下公司产品价格有所调涨。
新能源、工控、家电全覆盖，充分受益行业高景气：海外龙头英飞凌和意法半导体先后发布涨价函，且据富昌电子报告，1Q22海外功率厂商货期环比普遍增加10-20周以上，最高货期达到52周。而国内来看，由于上游芯片原材料涨价等因素，汇川技术、禾川科技等工控企业相继发涨价公告，4月15日起部分产品价格涨幅在3%-15%，均彰显功率器件尤其是IGBT市场的高景气度。公司在工控、新能源汽车、光伏、家电等全领域覆盖，将充分受益于行业高景气度。
电动化浪潮持续，光伏逆变器供应紧张，公司迎来高速成长红利期：电动车渗透率和光伏装机量持续提升，IGBT紧缺短期难以缓解，目前公司在车规IGBT和光伏IGBT单管、模块市场进展喜人。新能源领域，公司21年配套超60万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超15万辆，预计22年配套汽车数及A级车占比进一步提高。并且，公司应用于主电机控制器的车规级IGBT模块开始大批量配套海外市场，预计22年份额进一步提升。此外公司发力SiC市场，已新增多个使用SiC模块的800V系统的主电机控制器项目定点。光伏发电领域，公司650V/1200VIGBT单管和模块在阳光、固德威等国内主流逆变器客户大批量装机应用，预计2022年市场份额将迅速增加。
投资建议：我们预计公司2022/23/24年归母净利分别为6.63/9.72/14.12亿元，对应现价（2022.4.8收盘价）PE分别为90/61/42倍，公司在国内IGBT领域客户进展领先，且未来在新能源汽车、光伏等领域具有长足发展空间，我们看好公司长期发展。维持“推荐”评级。
风险提示：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.22%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.62亿，根据现价换算的预测PE为108.13。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为437.58。证券之星估值分析工具显示，斯达半导（603290）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)