“酱油一哥”交出了一份不及预期的成绩单。
近期，海天味业发布2023年年度报告。2023年，海天味业实现营业收入约245.59亿元，同比下滑4.1%；归属于上市公司股东的净利润约56.27亿元，同比下滑9.21%。
对于海天味业而言，过去一年的成绩并未达标，甚至与目标有着不小的差距。海天味业曾在2022年年报中定下的经营目标：2023年，公司计划营业收入目标为281亿元，归母净利目标为68亿元。
对于营收、净利的下降，海天味业在财报中的解释为受销售规模下降及品类结构影响所致。对此，海天味业还称，“2023年是极其需要耐力和定力的一年，商业模式的创新、技术革新的加速、消费主体的重构都正在发生。”
从资本市场上看，海天味业股价也开始走上了下坡路。据统计，近三年时间，海天股价累计下跌超60%，市值蒸发高达3200亿元。截至4月29日午间，海天味业股价报收39.90元/股，最新市值为2218.68亿元。
如今，在酱油市场临近天花板的情况下，正承受多重压力的海天味业，迫切需要探索新的增长方向。
【1】业绩增长失速
拉长时间线来看，海天味业近年来的增长乏力早有迹象。
九派财经了解到，2020年以前，海天味业营收、净利润有近十年均保持着双位数增长，期间净利润同比增幅一度超30%。
数据显示，自2022年开始，海天味业净利润出现上市以来首次下滑，同比下滑超7%；到2023年，海天味业营收及净利润未有改善，同比增速均为负数。
万联证券投资顾问屈放向记者表示，海天酱油近几年增长失速有多方面的原因，首先，由于酱油业务在公司营收中所占比例过大，其市场波动对整体业绩影响明显；其次，此前发生的“双标”事件对公司市场仍有一定影响。
2022年9月，海天味业卷入添加剂“双标”事件，随之公司对此多次澄清，并称国内外“双标”源于各国“国标”不同，但依旧引发了一场舆论风波。
图源｜海天味业官网
经历“双标”质疑，海天业绩增长遭遇瓶颈的同时，不断面临产品销售不畅的挑战。
财报显示，分产品来看，海天味业主要有酱油、调味酱、蚝油等，营收分别为126.37亿元、24.27亿元、42.51亿元，同比均有不同程度的下滑。其中，主力产品酱油收入同比下滑达8.83%。
海天味业指出，主营业务食品制造业实现营业收入228.15亿元，同比下降4.11%；毛利率同比下降0.96个百分点，主要是销售规模下降及品类结构影响所致。
“海天味业已经到了业绩增长的天花板，但没有太多的第二增长曲线。”在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，调味品是充分竞争的行业，海天味业是其中的龙头，依旧面临着增长瓶颈。
而海天味业的库存压力同样不小。2023年，公司酱油、调味酱、蚝油库存量较上年分别增长152.54%、165.68%和61.93%。“产品库存同比上升，主要是本期春节延后，备货集中在本期末所致。”海天味业解释道。
“调味品市场与很多行业一样进入存量时代，不再有那么高的增量”。一位调味品行业资深人士透露，许多企业定下的高指标并没有足够的出口可以释放，只能持续卷入互相厮杀的红海竞争当中。
【2】新业务难突破
海天味业近年所依赖的经销渠道，同样出现了“触顶”的趋势。
2023年年报显示，海天味业的经销商数量持续减少，经销商数量为6591个，相比去年的7172家净减少了581家。此前巅峰时期的2021年，海天味业经销商数量达7430家。
“食品饮料及调味料行业的经销商，尤其是一级经销商的影响力举足轻重，近年来成功的食品饮料及调味料企业无疑都是与经销商建立牢固的关系，而海天近年来经销商的减少确实对其市场占有率有影响。”屈放表示，目前，海天对于二级批发商和终端的掌控力相对有限。
为获取进一步增长空间，海天味业也在尝试拓展新的渠道。
近年来，海天味业将发力点逐渐转向线上倾斜，不过整体占比总营收仍然微不足道。2023年，公司线上渠道营收为8.89亿元，仅占总营收不足5%。海天味业方面称，将持续推动新零售等线上端口的发展步伐，强化与核心头部平台的战略合作，推动线上线下的融合发展。
另外，海天味业也在围绕市场需求变化，进行多品类扩展和产品创新。其中，包括向高端市场拓展以及推出食用油、预制菜、火锅底料等产品。
“海天加大高端产品和B端渠道建设，这方面仍是巩固其酱油行业的市场占有率。”在屈放看来，近几年酱油行业竞争加剧，尤其是中高端产品。“虽然海天仍然可以保持低端市场份额，但是作为利润率更高的中高端市场，海天的竞争力不足。”
而更现实的是，一方面，目前调味品高端领域战况已然激烈，无论是李锦记、欣和、千禾等都在不断推陈出新，积极拓展高端市场；另一方面，海天味业新布局赛道同样高手林立，短时间内难以杀出重围。
目前来看，步入阵痛期的海天味业，身后已经有不少追赶者。
近一年来，相比海天营收和净利增速均下滑，天味食品在2023年营收、归母净利润分别达31.49亿元、4.57亿元，均呈现增长趋势；千禾味业则预计实现净利润5.09亿元到5.78亿元，同比增长48%—68%。不过，目前海天整体营收体量远高于同赛道企业。
此前，在2023年第三季度业绩说明会上，海天味业董事长庞康曾表示：“公司正在加快在产品、渠道、供应链、内部管理等方面的变革，更加贴近市场和消费者，从而进一步提升企业竞争力，力争未来五年企业恢复到正常的增长曲线上。”
2024年，海天味业下调了新一年的经营目标：2024年，海天味业计划营业收入目标为275亿元，归母净利目标为62亿元。“经营目标受未来经营环境影响存在一定的不确定性。”海天在公告中坦言。
海天味业2024年一季度报告披露，经营指标有所好转。期内，海天实现营业收入76.94亿元，同比增长10.21%；归属于上市公司股东的净利润19.19亿元，同比增长11.85%。