8月30日晚，海天味业发布2021年半年报：上半年，公司实现营收为123.32亿，同比增长6.36%；实现归属于上市公司股东的净利润33.53亿元，同比增长3.07%。
看似战绩颇丰，营收与净利润实现双增长，但是，此时的海天味业却一点也高兴不起来。
首次出现个位数增速
创上市以来新低
自2014年上市以来，海天味业的收入增速一直维持在15%左右，利润增速维持在20%左右。收入和利润增速，从来没有到个位数，即使在疫情的2020年！
而且，从业绩增幅来看，海天味业半年度整体表现未跑赢一季度，二季度单季甚至罕见地出现了同比下滑态势。今年一季度，公司分别录得营收、净利71.58亿元、19.53亿元，同比分别增长21.65%、21.13%。而到了二季度，海天味业营收净利同比双双下滑，单季实现营收51.74亿元，同比下滑9.39%；净利润14亿元，同比下滑14.68%。
值得注意的是，这是海天味业自2014年上市以来，首次出现单季度业绩同比下降！
一直以来，作为大众公认的人类“最底层”需求，食品调味消费行业都稳如磐石，无论外部环境如何变化，这个需求也很难被替代，这样的消费属性也自然成就了疫情之下食品饮料板块的高度确定性。
而海天作为我国调味品界的龙头企业，在这一认知的支撑下，业绩增速一直以来都颇为可观，股价也不断上涨，去年疫情期间在各行业都面临停滞危机的背景下，海天却在疫情爆发后的半年内，市值就增长了1800亿元，并在去年9月初，总市值一度冲上6000亿元。
挺过了全民抗疫的2020，却栽在了曙光照亮的2021，而关于此次业绩增速的大幅下降，海天味业在半年报中将原因归为以下几点：
①消费市场仍然处于修复态势；
②新消费和新渠道的裂变，线上销售带来渠道结构变化；
③黄豆等原材料大幅上涨，带来成本上升！
渠道天花板来临？
显然，在占据酱油市场老大的位置之后，海天味业遇到了增长瓶颈。
一直以来，线下渠道的布局都是海天味业的“重要抓手”。
据其2020年年报披露，其销售网络覆盖全国31个省级行政区域，320多个地级市，2000多个县份市场，产品遍布全国各大连锁超市、各级批发农贸市场、城乡便利店和零售店，并出口全球80多个国家和地区。
在这样完善的经销网之下，海天味业的营收也重度依赖经销商渠道。2020年，海天味业经销模式实现收入216.31亿元，占其营收的95%。线上销售收入仅有3.8亿元，同比下降8.65%，只占当期营收的1.76%。
经销商渠道是海天味业营收的倚仗，上市前后，海天味业经销商队伍基本保持稳定增长，近两年公司经销商数量跨越式发展，数量增长了近50%；但与此同时，公司营收增速依旧稳定在15%左右，并没有加快增长。
从2015年年到2018年年末，三年时间海天味业增加了约2200家经销商，2019年和2020年，公司净增加999家和1245家，且在2021年一季度没有丝毫减速的迹象。然而在经销商队伍如此明显的增长下，海天味业营收基本保持稳定。
2017-2020年，海天味业的营收分别为145.84亿元、170.34亿元、197.97亿元和227.92亿元，同比增速分别为17.06%、16.8%、16.22%和15.13%，在2019年和2020年经销商队伍扩张如此急剧的前提下不但没有加速海天味业收入的增长，甚至反不如前。
这也就意味着，对于海天味业来说，经销商数量增加的边际效应在明显下降。
海天盛宴还能撑多久？
一瓶酱油，一度撑起了近万亿市值，被人们称为“酱油中的茅台”。
但是，这一年多来，海天味业却迎来了多事之秋。
去年9月，海天味业再曝蛆虫事件，半月内市值蒸发千亿，与此同时，海天味业也不断面临着“估值过高”的质疑。
目前，海天味业有三大核心产品，酱油、调味酱和耗油，其中酱油营收占比更是超过50%。但酱油产品的营收增速却呈现逐年下滑的趋势。
前后夹击，内忧外患，面对危及和天花板，海天味业是如何应对的？
或许是意识到了发展前途的问题，自去年以来，海天味业的目光不再只停留在酱油等调料品牌，而是逐渐把规模延伸至火锅底料等全厨房产品，今年1月份，海天味业推出“油司令”系列食用油，前不久，又布局中高端大米，推出“海天地理印记”系列大米产品。
不难发现，如今，海天味业的业务已经逐渐从厨房产品延伸到整个家庭生活场景的产品，那么，继大米和食用油之后，海天味业未来会不会继续涉足生鲜、酒水等产品呢？
或许，会！
因为海天味业的调料产品及市场天花板已经显现，某业内人士也曾表示：海天味业依靠“海天”单一品牌，业绩已然触顶，因而难撑其高市值。
如此看来，处于焦虑中的海天味业，未来，到底是在开辟新大陆的野心下越走越远？还是继续被固有的市场上所束缚？留下来一大堆问号，而且，在蠢蠢欲动的资本高压之下，资本是否会给海天味业足够的时间或耐心呢？我们也只能拭目以待。