CXO（医药外包）行业“野蛮生长”的时代正在逐渐远去。
行业龙头药明康德（603259.SH）近日交出2023年业绩答卷。根据公告，2023年，药明康德营收规模突破400亿元，净利润约96.07亿元，经调整的Non-IFRS（非国际财务报告准则）归母净利润首次突破百亿元，基本每股收益同比增长8.64%至3.27元。至此，公司发展进入新阶段。
但在业绩发布次日（3月19日），药明康德股价低开低走，截至收盘报50.81元/股，跌幅4.87%。截至3月27日，公司股价已连续7个交易日下跌。
究其答卷质量，经营业绩站上新台阶的药明康德，其收入增速却在2023年降至个位数，仅有2.5%，公司此前每年一直保持营收增速两位数的态势；2023年的净利润同比增长9%，是其上市以来的最低增速。
值得注意的是，药明康德同时调低2024年的收入预期，其预计今年收入可能下降，Non-IFRS归母净利润将与去年持平。2023年，药明康德员工减少逾3200人，公司方面表示今年将继续优化人员结构。
对于公司各项业务的发展规划及应对市场竞争策略等相关问题，《中国经营报》记者致电致函药明康德方面，但截至发稿未能获得回应。
高度依赖美国市场
年报显示，药明康德主要为客户提供新药研发和生产服务，业务涉及CRO（研发外包）、化学药物CDMO（研发生产外包）、高端治疗CTDMO（测试、研发和生产外包）等领域。
2023年，药明康德营收约403.41亿元，同比增速降至2.5%，结束以往每年营收两位数增长的态势，公司过去一年的新冠商业化生产项目占比有所下降。
药明康德方面表示，剔除新冠商业化项目带来的收入，公司2023年营收同比增长25.6%。值得注意的是，在没有新冠疫情影响及新冠订单转化的2019年，药明康德的营收增速已超过30%。
年报显示，药明康德主营业务分为化学业务、测试业务、生物学业务、高端治疗CTDMO业务及国内新药研发服务部五大板块，服务范围覆盖从概念产生到商业化生产的整个流程，服务区域包括中国、美国、欧洲及全球其他区域。
报告期内，公司化学业务收入约291.7亿元，占比达到72.38%，但同比仅增长1.12%，剔除新冠商业化生产项目，该业务板块收入同比增长36.1%，经调整Non-IFRS毛利率同比增加3.9个百分点至45.1%。就常规订单来看，公司化学业务板块的收入增速也有所下滑。
历年年报显示，在几乎没有新冠业务的2021年，药明康德化学业务收入增速为46.93%。2022年有了新冠订单转化的加持，该业务同比增长104.8%，剔除新冠商业化项目，收入增速为39.7%。从2021年到2023年，公司常规化学业务营收增速持续放缓。
化学业务板块中，占比最大的是工艺研发和生产（Development and Manufacturing，D M）业务。对比以往表现，这一细分业务实际上在2023年扛住了压力。年报显示，2023年，药明康德D M业务收入216.2亿元，同比下降0.1%，剔除新冠商业化项目，增速为55.1%。2021年，公司D M收入同比增长49.94%。
2023年，药明康德CDMO分子管线新增1255个分子，目前总计3201个分子，包括61个商业化项目、66个临床三期项目。报告期内，公司CDMO管线新增商业化和临床三期项目合计20个。
与此同时，公司化学业务板块中的新分子业务（TIDES，主要为寡核苷酸和多肽）继续放量，2023年收入同比增长64.4%至34.1亿元。截至2023年年末，TIDES在手订单同比增长226%。但从目前来看，这一业务带来的营收贡献仍然有限，且对比2021年及2022年的表现，其收入增速也开始下降。
其他业务方面，测试业务、生物学业务及高端治疗CTDMO业务在2023年的营收增速分别为14.4%、3.1%、0.1%。国内新药研发服务部是唯一出现营收负增长的业务板块，其收入同比下降25.1%至7.3亿元，降幅较2022年再次扩大。
分市场来看，美国依然是药明康德最大的收入来源，公司2023年来自美国客户收入261.3亿元，剔除特定商业化生产项目后同比增长42%；来自欧洲客户收入47%，同比增长12%；来自中国客户收入73.7亿元，同比增长1%。报告期内，公司98%的收入来自原有客户，剔除特定商业化生产项目后同比增长30%。截至2023年年末，剔除特定商业化生产项目，药明康德在手订单同比增长18%。
员工减少3000余人
在发布2023年年报的同时，药明康德连续第三年发布环境、社会及管治报告（以下简称“ESG报告”），并在这份报告中首次披露员工离职情况。ESG报告显示，药明康德2023年员工总数41116人，较2022年减少3245人，其中来自亚洲、美国、欧洲的员工占比分别约94.57%、4.67%、0.77%。2023年，公司员工流失率从2022年的13.76%上升至15.06%，员工主动离职率为11.34%。报告期内，药明康德管理费用同比增长1.88%。
药明康德在年报中指出，尽管面临外部环境的不确定性，公司预计2024年收入达到383亿—405亿元（即有可能低于2023年收入），剔除特定商业化生产项目后将保持正增长（预计增长率为2.7%—8.6%）；预计资本开支约50亿元；预计2024年自由现金流将持续为正，达到40亿—50亿元，可持续用于现金分红和激励保留人才。
在业绩电话会上，药明康德方面表示，截至2023年年底，公司在手订单约350亿元，预计其中的230亿元将在2024年转化为收入，相当于超过50%的2024年预期收入将来自现有订单。根据现有项目的交付时间和规模来看，预计今年一季度收入占全年的19%—20%。
值得注意的是，自发布2023年年报后的首个交易日以来，药明康德股价连续下跌。3月19日—27日，公司股价连续下跌。截至3月28日收盘，药明康德股价报收47.03元/股，较2024年首个交易日（1月2日）收盘价70.5元/股下跌约33.3%，公司总市值从2093亿元下跌至1380亿元，蒸发超过600亿元。
消息面上，自今年年初以来，药明康德因美国生物安全法草案事件持续处于舆论的风口浪尖。近日，药明康德再次作出回应称，草案将公司预定义为“予以关注的生物技术公司”，可能会对公司对和美国政府有业务关系的客户提供服务产生一定影响。“公司正在积极地与咨询顾问一起努力澄清事实，呼吁修改草案。在草案生效颁布之前，其立法程序仍需经历多个步骤。因此，草案内容（包括提及公司的部分）仍有待进一步审议并可能变更。”
而就市场环境来说，药明康德近两年同样面临医药行业投融资放缓的共性问题。
据动脉网统计，全球医疗健康融资自2021年以来连续三年下降，2023年为574亿美元。医药魔方投融资数据库显示，2023年中国医疗健康领域融资金额约1500.2亿元，同比下降41.82%。
从同行情况看，据美迪西（688202.SH）披露，预计2023年公司营收同比下降15.45%，净利润同比下降109.14%，公司出现亏损。美迪西在公告中表示，报告期内受医药行业投融资放缓的影响，行业竞争加剧，由于订单价格下降，部分订单延迟执行，公司营业收入未达预期。据康龙化成（300759.SZ）公告，公司2023年扣非净利润增速下降，增幅不足10%。值得注意的是，2023年下半年以来，有多家CXO企业撤回IPO申请，甚至有拟上市公司直接遭否。
纵使行业寒冬感受明显，但不可否认的是，药明康德在2018年上市至今的五年内，营收规模已从不到100亿元增长至超过400亿元，成长为行业龙头。