来源 :证券市场红周刊2023-05-04
近日，为全球生物医药行业提供全方位、一体化新药研发和生产服务的能力和技术平台公司——药明康德（603259.SH / 2359.HK）发布了2023年第一季度业绩报告。报告期内，公司继续发挥独特的“一体化、端到端”CRDMO业务模式的协同性，营收净利均在去年高基数的基础上实现向上持续提升，其中归母净利润同比增长32%至21.68亿元，同期公司经营活动产生的现金流量净额达30.27亿元，同比大增508.55%，一季度自由现金流更是达到16.8亿元，保持强劲增长态势。
基于一季度的良好开局，药明康德维持年初时设定的全年经营目标，公司表示，2023年第一季度的业绩表现再次证明，独特的CRDMO和CTDMO业务模式能够高效地满足全球客户日益增长的需求，并持续驱动公司的未来发展。2023年公司将实现全年5%—7%的收入增长目标，实现经调整non-IFRS毛利增长12%—14%以及自由现金流增长600%—800%的目标。
据此，仅一天内，包括中金公司、招商证券等在内的十多家券商均发布了研究报告，基于对公司发展的看好，纷纷给予公司“买入”“强烈推荐”等评级，更有券商给予了A/H股目标价128.56元/121.10港币，对比药明康德目前的股价，将有着接近翻倍的上升空间。
营收占比近95%业务毛利率继续提升盈利持续大增
剔除新冠商业化项目“主力”化学业务增速超20%
据公开资料显示，药明康德通过独特的“CRDMO”和“CTDMO”业务模式，不断降低研发门槛，助力客户提升研发效率，为患者带来更多突破性的治疗方案。公司服务范围涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研发、细胞及基因疗法研发、测试和生产等领域。
具体到这五大业务板块，受一体化CRDMO商业模式驱动持续增长，药明康德的“主力”板块化学业务实现收入64.3亿元，增速稳健，剔除新冠商业化项目后，化学业务板块收入增速更是高达22%，毛利率也进一步提升至44.9%，板块盈利能力进一步大幅提升。其中，剔除特定商业化项目，D&M收入也同比强劲增长30.0%达45.4亿元，细分的新分子种类相关业务（TIDES）收入5.4亿元，同比大增44%。与此同时，报告期内，公司更赢得分子总计258个，包括1个商业化阶段的新增分子。目前D&M管线累计也已达到2590个，包括55个商业化项目，57个临床III期，301个临床II期。
此外，药明康德测试业务板块实现收入14.5亿元，同比增长13.6%，该板块毛利率提升至36%以上；生物学业务实现收入5.8亿元，同比增长8.3%，毛利率进一步增至41.5%；细胞及基因疗法CTDMO业务实现收入3.2亿元，同比增长8.7%。不仅如此，该板块在今年下半年有望迎来首个商业化生产项目。而国内新药研发服务部实现收入1.7亿元，据悉，近期该业务研发的一款新药已获批上市，未来将基于药品销售按客户协议实现分成收入。
此外，基于药明康德独特的CRDMO和CTDMO业务模式，能够“跟随客户”“跟随分子”，各大业务板块协同效应也越发显著。报告期内，使用公司多个业务部门服务的客户贡献收入高达79.5亿元，剔除特定商业化项目后，实现了超20%的同比快增，营收占比已达90%左右。
一季度活跃客户已超6000家
生物技术企业客户收入同比增幅超50%
报告期内，药明康德持续扩大全球客户群。数据显示，2023年第一季度，公司新增客户超过310家，来自全球30多个国家的活跃客户数量超过6000家。同时，药明康德通过高品质、高效率的服务，也持续保持了强劲的长期客户黏性。报告期内，公司来自原有客户，达88.8亿元，呈现稳健增长，而剔除新冠商业化项目后同比增长则呈现18.4%的双位数攀升。
拆分客户群来看，报告期内，药明康德来自全球前20大制药企业收入31.5亿元，剔除特定商业化项目后继续保持稳健增长；而来自全球其他客户收入则高达58.2亿元，同比快增25%，值得一提的是，其中生物技术企业客户在2023年第一季度同比强劲大增了53%，增势亮眼。
着眼于投资者最关心的业绩，历年财报数据显示，药明康德一季度营收约占全年收入的20%左右。而刚刚过去的今年一季度，公司营收进一步增至89.64亿元。若以此推算，保守预计2023年药明康德的全年营收有望达到410亿～420亿之间。
面向未来，药明康德董事长兼首席执行官李革博士表示，“公司始终秉承‘客户第一’，坚持‘做对的事，把事做好’的核心价值观。并且将持续加强能力和规模建设，做坚定不移的赋能者，更好地助力全球合作伙伴加速新药研发进程，推动更多突破性疗法早日问世，造福全球病患，早日实现‘让天下没有难做的药，难治的病’的伟大愿景。”