4月24日，CXO（医药外包服务）龙头药明康德发布2023年一季度业绩。报告期内，公司营收89.64亿元，同比增长5.77%；归母净利润21.68亿元，同比增长31.97%，扣非净利润18.69亿元，同比增长9.02%。公司自由现金流达到16.82亿元，同比转正，并强劲增长。财报称，得益于公司对于卓越运营和生产力的提升，公司一季度收入、利润和自由现金流保持持续增长。
药明康德为全球生物医药行业提供全方位、一体化新药研发和生产服务，在亚洲、欧洲、北美等地均设有运营基地。公司通过独特的“CRDMO”和“CTDMO”业务模式，不断降低研发门槛，帮助客户提升研发效率，服务范围涵盖化学药研发和生产、生物学研究、临床前测试和临床试验研发、细胞及基因疗法研发、测试和生产等领域。目前，公司通过全球32个营运基地和分支机构，为来自全球30多个国家的超过6000家活跃客户提供服务。
当下，进入后疫情时代，业内对CXO行业的关注焦点集中在新冠项目大订单收入陆续确认完成后，公司常规业务的韧劲几何，是否能持续支撑未来的业绩增长。而从一季报披露的数据来看，药明康德给出了积极的答案。
从客户情况来看，药明康德各个地区的客户均在高速增长。其中，来自美国客户收入54.1亿元，同比增长3%，剔除新冠商业化项目后同比增长22%；来自欧洲客户收入14.4亿元，同比增长19%；来自中国客户收入16.7亿元，同比增长5%；来自其他地区客户收入4.4亿元，同比增长12%。
一方面，药明康德始终不断拓展新客户，提高行业渗透率；另一方面，公司长期客户粘性保持强劲。2023年第一季度，公司新增客户超过310家，活跃客户数量超过6000家，较去年同期的5800多家进一步提升。同时，公司99.1%的收入来自原有客户，达88.8亿元，同比增长6.7%，剔除新冠商业化项目后同比增长18.4%；来自新增客户收入达到0.83亿元。
此外，得益于横跨药物开发价值链的独特定位，药明康德能够“跟随客户”“跟随分子”，实现更大的协同效应。第一季度，使用公司多个业务部门服务的客户贡献收入79.5亿元，同比增长7%，剔除特定商业化项目后同比增长21%，在公司营收中的占比进一步上升至89%。
具体到各业务板块来看，公司主要业务的经调整non-IFRS毛利都保持了两位数的高速增长。其中，化学业务（WuXi Chemistry）依旧是公司主要的业绩支撑。该部分营收为64.3亿元，在总营收的占比超过七成，同比增长5.1%。经调整non-IFRS毛利为28.9亿元，同比增长17.1%，毛利率为44.9%，同比提升4.6pts。剔除特定商业化生产项目后，化学业务板块收入增速为21.8%。
这其中，药物发现服务的收入为18.9亿元，同比增长8.5%，该部分业务受全球投融资环境影响增速相对放缓。而工艺研发和生产（D&M）服务收入45.4亿元，同比增长3.8%。剔除新冠商业化项目，D&M收入同比增长30.0%，延续了强劲增长的趋势。值得一提的是，D&M 管线中，到达商业化阶段的项目由2022年一季度的42个增至报告期内的55个，进一步显示出公司CRDMO平台的导流能力。
测试业务（WuXi Testing）和生物学业务（WuXi Biology）营收同样保持了稳定增长和较高的毛利率水平。前者营收为14.53亿元，同比增长13.6%，经调整non-IFRS毛利5.28亿元，同比增长15.6%，毛利率为36.3%。后者营收5.77亿元，同比增长8.3%，经调整non-IFRS毛利2.40亿元，同比增长8.7%，毛利率为41.5%。
而在前述化学业务和生物学业务中，公司的新分子种类相关收入都出现大幅增长，亦体现出药明康德在新分子能力建设上的强大实力。化学业务中，新分子种类相关业务（TIDES）收入达到5.4亿元，同比增长44.1%。TIDES的D&M业务服务客户、分子数量分别达到112个、193个，分别同比提升22%、28%，服务收入达到4.2亿元，同比增长69.1%。
近两年，随着Enhertu等明星药物的临床数据逐步披露，ADC（抗体偶联药物）成为头部药企竞逐的对象。生物学业务中，药明康德在报告期内累计交付超过260个ADC药物项目，搭建了完整的从早期发现、体内外概念验证到临床前药效学研究的能力平台。生物学业务板块新分子种类相关收入同比强劲增长40%，占生物学业务收入比例25.3%，成为生物学板块增长的重要驱动力。
此外，细胞及基因疗法CTDMO业务（WuXi ATU）和国内新药研发服务业务（WuXi DDSU）则分别处于业绩爬坡和下滑阶段。2023年一季度，前者收入3.2亿元，同比增长8.7%。经调整non-IFRS毛利-0.2亿元，毛利率为-7.4%，同比提升0.1pts。毛利下降主要是因为上海临港运营基地利用率较低。今年3月末，公司停止了其GMP生产相关的运营。而若进展顺利，该业务将在2023年下半年迎来商业化生产项目。
而国内新药研发服务业务是药明康德唯一营收下滑的业务。该部分业务收入1.7亿元，同比下降31.0%，经调整non-IFRS毛利0.4亿元，毛利率为24.0%，同比下降9.1pts。收入和毛利下降的原因是中国客户需求下降，从而新项目数量减少。这也可以看出国内新药市场正在由此前的“me-too”同类仿创药物，向真正创新、源头创新过渡。由此，药明康德也在为客户提供新分子种类项目，包括多肽/多肽偶联药物（PDC）、蛋白降解剂和寡核苷酸。其中部分项目已递交IND申请，另有多个项目预计将于今年陆续递交IND申请。未来，该部分业务的收入增长贡献将主要来自于药品销售分成收入。药明康德预计，随着越来越多的DDSU客户药品上市，基于药品销售按客户协议获得收入的分成收入在接下来十年预计将达到50%左右的复合增速。
此外，据药明康德2022年年报，公司多个业务的产能进一步扩张，未来有望继续发挥规模效应优势。化学业务上，公司完成了常州三期、常熟工厂投产和武汉华中总部投用，进一步提升全球CRDMO平台能力和规模。测试业务上，公司位于苏州和启东的55,000平米实验室正在按计划建设中，2023年将陆续投入使用。
浙商证券研报认为，受投融资、季节交付波动、2022第一季度主业高基数影响，药明康德2023年一季度主业收入同比增速放缓。但考虑2022第二季度疫情影响下的低基数、新产能利用率爬坡等因素，药明康德2023年第二至第四季度主业营收增长率仍有望加速。在2022年的高业绩基数之上，据公司财报，药明康德预计2023年将实现全年5-7%的收入增长。