来源 :封面新闻2022-07-29
7月27日，药明康德发布2022年中报。报告显示，药明康德营业收入177.56亿元，同比增加68.5%，归母净利润46.36 亿元，同比增长73.3%，延续高增长态势。在资产负债表上，截至6月30日，药明康德的货币资金接近71亿元，其中近70亿都是银行存款，同时持有28.71亿元的短期借款；在应收账款和应付票据方面，分为达到63.71亿元和1.17亿元。
对此，三方研究机构透镜公司研究创始人况玉清解读到，尽管药明康德的整体盈利质量不错，但其业绩可能存在一定的水分。“尤其是长期存在的‘存贷双高’和‘应收、预收双高’这两种‘双高’较难得到合理解释，需要药明康德进行专项说明。”
如何理解“存贷双高”与“应收、预收双高”两大疑点？况玉清介绍到，存贷双高是指企业一边往银行里存放巨额的短期存款和长期存款，另一方面却又从银行借了不少钱；“应收、预收双高”是指企业在客户面前很强势，要求客户先付款再发货，造成公司的预收款（或者合同负债）很高，反之则为预收高。
况玉清指出，药明康德账上的准现金储备大约有93亿元之多，在这种情况下仍向银行大举借款。同时，应收账款和应收票据余额也占其上半年营收的比例超过了三分之一。
对于上市公司“存贷双高”的情况，要么是公司被迫在境外高息借款，要么是缺乏对子公司的强力控制。但况玉清认为，由于药明康德的存款绝大部分都是境内人民币，且少数股东权益在其净资产的占比不到1%。所以，这两种情况都不符合药明康德的实际情况，需要其作出进一步解释。
此外，药明康德还有通过公允价值变动以及费用资本化粉饰利润的嫌疑。况玉清以“公司在今年上半年确认4.78亿元的生物性资产带来公允价值变动收益”为例指出，这一数值较去年同期翻番，且该生物资产极其小众化，很难有公允价值，宜先以成本入账，待到处置变现时再一次性确认损益。
“整体上，药明康德盈利质量还是很高的。”况玉清表示，药明康德绝大部分的利润来自主营业务，能证明其是一家盈利能力和增长均十分强悍的优秀公司，不过在其创始股东阵营持续不断大额减持离场的背景下，这些“疑点”也不应被忽略。