来源 :网易财经2022-02-08
2022-02-08东方财富证券股份有限公司王立康对移远通信进行研究并发布了研究报告《动态点评：业绩高速增长，规模效应显现》，本报告对移远通信给出增持评级，当前股价为184.0元。
移远通信(603236)
【事项】
公司发布业绩预告，预计2021年实现归母净利润约3.5亿元，同比增长约85.17%，实现扣非归母净利润约3.28亿元，同比增长约92.86%，符合前次预期。
【评论】
公司收入端多点开花，市场份额全球领先。2021年，公司根据市场需求，不断创新产品，丰富优化产品结构，形成了以蜂窝通信模组，WIFI/BT模组、GNSS模组、天线、云平台等在内的一站式解决方案，多样性的产品及丰富的功能可满足日益增长的物联网智能终端需求，在车载、智能安全、网关、无线支付、笔记本电脑等多领域的销售收入增幅明显，根据业绩预告数据，预计公司2021年实现营收110亿元左右，同比增长约80.16%。根据Counterpoint的统计数据，公司2021Q1-Q3在全球物联网蜂窝模组市场的份额分别为21.6%、21.2%、31.6%，遥遥领先其他国内外厂商，龙头地位稳固。
净利率逆势提升，未来有望持续改善。从行业内上市公司2021年三季报的表现来看，受到上游原材料持续涨价缺货影响，毛利率和净利率普遍出现下滑，公司2021年前三季度的毛利率为18.48%，同比下滑1.86pct。但从公司业绩预告的盈利表现来看，2021年净利率约为3.18%，同比增长0.08pct，实现了逆势提升，我们预计是公司研发费用率出现拐点，规模效应开始体现，未来上游供应出现改善后，净利率有望进一步提升。
考虑到公司的业绩预告、行业景气度和公司经营效率的提升，我们下调了公司期间费用率，从而上调了公司盈利预测。预计公司2021-2023年的收入为110亿、154亿、207.9亿元，归母净利润为3.5亿、6.29亿、9.3亿元，对应PE为77、43、29倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
物联网连接数增长不及预期；
上游供应持续紧张，原材料价格高企；
车联网渗透率提升不及预期；
市场竞争加剧。
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为233.09。估值分析工具显示，移远通信（603236）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)