来源 :新浪财经上市公司研究院2022-09-03
近日，连锁零售药房上市公司披露了2022年上半年财报。
在连锁零售药房上市公司中，益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳及漱玉平民的业务模式相近，且主要收入均由零售药房业务贡献，因此各项指标往往被放在一起比较。2022年上半年，上述6家连锁零售药房上市公司共实现营业收入418.23亿元，其中来自零售药房的收入贡献为362.47亿元；实现归母净利润合计为23.65亿元；来自线上渠道的收入贡献合计为26.25亿元，占总营业收入的6.28%（其中大参林未披露线上销售收入）。
在零售门店方面，6家公司在2022年上半年合计新增5613家门店，合计关闭459家门店，合计净增超5000家门店。
2022年上半年，在疫情防控之下对于“四类药品”的销售规则管控措施、医保监管趋严、互联网医疗布局抢占市场的大背景下，线下零售药店的生存愈发艰难。在这样的困境下，有的公司大力发展线上渠道招揽生意，有的公司通过大手笔收购/并购其他药店的方式扩大经营版图，实现更大范围与密度的覆盖，当然，也有的公司抵抗能力较差，增收不增利状况明显，盈利表现不及同行。
新浪财经上市公司研究院将从经营业绩、门店数量、单店效益、线上经营、营运能力、商誉等角度对连锁零售药房上市公司益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳及漱玉平民的表现情况进行解读。
根据图中可以看出，2019-2020年6家上市公司的单店收入表现总体较为平稳。其中，益丰药房、大参林、一心堂、健之佳与漱玉平民的单店收入呈现上升的趋势，而只有老百姓有所下降，从200.64万元下降到184.91万元。
而到了2021年，6家零售药房上市公司的单店收入全部下降，无一例外。其中，漱玉平民的下降幅度最大，由226.42万元下降到142.23万元。
2022年上半年，大参林实现的单店收入最高，为98.71万元，而一心堂实现的单店收入最少，为70.28万元，益丰药房、老百姓、健之佳与漱玉平民的单店收入分别为86.61万元、75.77万元、80.81万元与73.41万元。总体来看，益丰药房、大参林、健之佳、漱玉平民的半年单店收入超过了2021年全年的1/2，而老百姓与一心堂的单店收入表现不及2021年的1/2。
2019-2020年间，6家零售药房上市公司的单店利润表现于单店收入表现基本一致，除了老百姓由9.91万元下降到9.51万元以外，其余5家上市公司的单店利润均保持上升。
而2021年，6家零售药房的单店利润也无一例外全部呈现下降趋势。其中，大参林与漱玉平民的下降幅度最大，分别为11.67万元下降至3.44万元、17.64万元下降至9.65万元。而益丰药房、老百姓、一心堂与健之佳的单店收入分别为11.37万元、8.01万元、10.77万元与9.89万元。
2022年上半年，大参林实现的单店利润为行业最高，为8.03万元，益丰药房、老百姓与漱玉平民的上半年单店利润有所回升，超过了2021年全年的1/2，而一心堂与健之佳在上半年的表现不及去年，单店利润分别仅为4.65万元与2.68万元，相比去年全年的1/2仍有一定差距。
2022年上半年，益丰药房、老百姓、大参林与一心堂的日均坪效均有所下降，其中，一心堂的下降幅度最大，从40.87元/平方米下降到38.09元/平方米。而第二梯队的健之佳与漱玉平民的日均坪效有所上升，其中健之佳从39.75元/平方米上升至41.38元/平方米，漱玉平民的上升幅度较高，从51元/平方米上升至57元/平方米。总体来看，一心堂的日均坪效在2020年以后持续下降，目前处在行业垫底的地位。
综合来看，第一梯队中，一心堂的表现不容乐观，2022年上半年的单店收入与日均坪效均行业垫底，单店利润表现不及2021年全年的1/2。联系到上半年门店数量与收入、利润方面来看，一心堂的净增门店数量为517家，不及去年全年1355家的一半，也与同行业零售药房的净增数量有着较大的差距；与此同时，一心堂上半年营业收入增长为行业最低，归母净利润负增长。由此来看，扩增门店数量或不为单店效益下降背锅，其背后的原因或许是因为收入的增长艰难与盈利能力下降所致。
第二梯队中，健之佳的表现相对较差，特别是在盈利能力方面，2022年上半年单店利润仅为2.68万元，不仅行业内排名最低，与自身相比也仅为2021年全年9.89万元的四分之一左右。