来源 :证券市场周刊2022-04-17
2022年以来，A股最热的板块之一就是新冠特效药，其中奥翔药业（603229.SH）年内涨幅超过100%，市值高达200亿元以上，但是仔细看内核，奥翔药业或许高估太多。
奥翔药业主要从事特色原料药及医药中间体的研发、生产与销售，以及为客户提供定制生产和研发业务。2017年上市以来，公司成长性都非常不错，2019年至2021年前三季度营业收入增长率分别为26%、33%和42%，扣非归母净利润增长率分别为42%、77%和73%。可见这三年公司保持了极高的成长性。
公司成长性的驱动因素主要是各产品线品种和销量的增加，肝病类（CS酸、双环醇、恩替卡韦等）、抗菌类（泊沙康唑、西沙他星等）、心脑血管类（奈必洛尔、米格列醇、替格瑞洛、阿哌沙班等）等产品销量不断增加，成为公司收入增长主要驱动因素。
同时，公司保持了非常高的盈利能力。近三年毛利率都在50%以上，净利率逐年提升，2021年前三季度达到了26%。这个盈利能力在行业内也算是比较高的水平。
不错的业绩带动了股价的上涨，2019年年底至2020年上半年，公司股价从10元左右上涨到40元，市值维持在100亿元左右。
故事并没有止步于此，2021年11月，国产特效药概念在资本市场开始发酵，公司股价继续上涨，2022年年内已经翻倍，市值一度突破220亿元。
原来国产特效药阿兹夫定，由真实生物负责研发、北京协和药厂生产，有可能成为第一款也是最好的一款国产口服新冠特效药，目前进展迅速。对于奥翔药业来说，前五大客户里有北京协和药厂，向其销售CS酸、恩替卡韦等产品。同时，CS酸是合成百赛诺的重要中间体，恩替卡韦为鸟嘌呤核苷类似物，结构上与阿兹夫定类似。
同时上市公司拓新药业的子公司新乡制药是阿兹夫定原料药的生产企业，且新乡制药的阿兹夫定新产线正在建设中。
就这样，奥翔药业与拓新药业成为国产新冠特效药的龙头公司，几乎是同涨同跌，联系紧密。
但相比较拓新药业在新冠药物上的直接表态，奥翔药业则经常顾左右而言他。投资者无论提问是否给北京协和药厂提供CS酸，还是询问新冠药物的进展，公司都以“严格按照证监会和上交所的规定履行信息披露义务，若有达到披露标准的事项，公司将及时进行披露”进行回复。
从目前的信息看，奥翔药业更多的像是蹭概念，对实际业绩的影响，至少目前不好判断。
不过，由于股价的持续上涨，公司控股股东和高管们纷纷抛出了减持计划。4月7日，公司披露减持计划，实际控制人、高管纷纷减持。其中实际控制人郑志国最高减持比例高达4.01%，减持1150万股。按照披露时的77元股价计算，减持金额高达8.86亿元。
对于一家年利润1亿元左右的公司来说，股东通过减持4%的股份就能获得8亿多元的资金，赚钱太容易了。要知道，奥翔药业成立至今这么多年，未分配利润才3.87亿元。
同时2022年3月公司还抛出了非公开发行预案，拟募集资金不超过5亿元，用于高端制剂国际化项目（一期）、特色原料药及关键医药中间体产业化项目（二期）和补充流动资金，而且大股东不参与增发。
这也是A股上市公司的常见毛病，股价一涨就伸手向市场要钱。这么做的好处是，对于大股东来说，股价上涨后，同样的募资金额，稀释股份最少；对于参与的基金来说，发行价一般较低，浮盈空间较大，有安全感。
他们双赢了，但是苦了二级市场的中小投资者。
截至2022年4月，公司市值一度高达222亿元，动态市盈率155倍，PB高达18倍，妥妥的高估值。
考虑到公司大股东和高管的减持，远离才是最安全的姿势。