来源 :新浪财经2025-06-04
当A股市场还沉浸在端午假期的余韵中时，一场足以改写资本市场游戏规则的变革正在悄然上演。6月3日晚间，沪市上市公司菲林格尔（603226.SH）发布重磅公告，宣布公司控制权拟发生根本性变更——由国资参股的私募基金安吉以清科技合伙企业（有限合伙）联合实控人金亚伟受让原实控人丁福如及其一致行动人25%股份，同时德国第一大股东菲林格尔控股将27.22%股权全部转让给陕国投·乐盈267号信托等三家机构。这场被业内称为"沪市首例"的控制权变更，不仅终结了困扰公司多年的股东内斗，更以"PE+国资"的创新模式，为外资控股上市公司退出A股市场提供了破局范本。
一、双股东同步退场：终结九年治理困局
作为德国百年品牌在华的上市主体，菲林格尔自2017年登陆A股以来，始终未能摆脱"中外股东博弈"的阴影。德方股东菲林格尔控股与中方实控人丁福如两大阵营长期存在战略分歧，从2024年财报中德方董事长Jürgen V?hringer"无法保证财报真实性"的声明，到董事会因财务总监英语能力问题引发的激烈争执，治理裂痕不断加深。这种内耗直接反映在经营数据上：公司营收从2020年的6.02亿元断崖式下滑至2024年的3.36亿元，净利润连续两年亏损超3000万元。
此次交易创造性地设计了"前两大股东同步易主"方案：德方股东以6.73元/股向三家机构转让全部27.22%股权，中方实控人以7.88元/股向安吉以清转让25%股份，形成"国资PE控股+专业机构接盘"的全新格局。交易完成后，困扰公司多年的"中外股东理念冲突"将彻底消解，董事会席位将由5人增至7人，新控股股东安吉以清将提名6席，从根本上重构公司治理结构。
二、PE+国资模式：沪市首例新政标杆
此次控制权变更的最大亮点，在于其作为"924新政"后沪市首单投资机构收购案例的标杆意义。2024年9月证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》明确支持私募基金参与产业整合，而菲林格尔的实践正是对这一政策导向的完美诠释。
新晋控股股东安吉以清的股权结构堪称"国资与民资协同创新"的典范：执行事务合伙人南京中益仁投资（持股51%）是深耕半导体、生物医药领域的知名私募，曾主导敏芯股份、峰岹科技等明星项目；LP浙江两山智控科技产业投资集团则由安吉县财政局全资控股，形成"市场化运作+政府资源赋能"的独特优势。这种设计既保障了地方政府产业升级的战略诉求，又赋予安吉以清灵活的资本运作空间，为上市公司引入高科技资源、实现业务转型埋下伏笔。
值得关注的是，此次交易的股份锁定期设置极具深意：安吉以清受让的25%股份锁定36个月，三家机构受让的27.22%股份锁定18个月，既体现了新控股股东长期经营的决心，又通过分阶段解锁降低市场冲击。这种精巧的交易结构设计，或将成为未来上市公司控制权转让的标准范式。
三、外资退出样本：开启产业资本新时代
德国菲林格尔控股的彻底退出，为近年来外资撤离A股的浪潮提供了极具价值的参考样本。随着国内市场竞争加剧、政策环境变化，外资控股上市公司面临的挑战日益凸显。此次交易中，德方股东选择以协议转让方式全身而退，既避免了二级市场抛售对股价的冲击，又通过引入专业投资机构保障了公司的平稳过渡。
对于安吉以清而言，此次入主绝非简单的财务投资。其实际控制人金亚伟拥有国家外汇管理局中央外汇业务中心资深投资背景，团队在半导体、智能制造领域的丰富资源，或将推动菲林格尔从传统家居企业向高科技制造转型。尽管安吉以清承诺12个月内不改变主营业务，但市场普遍预期，未来在中益仁的资本运作下，公司有望通过并购重组注入新兴产业资产。
四、资本市场启示：治理重构与价值重估
6月4日复牌后，菲林格尔股价的表现将成为市场对此次变革的直接检验。从历史案例看，类似控制权变更往往伴随显著的价值重估：2023年某家居企业引入国资背景战投后，半年内股价涨幅超150%。而菲林格尔作为沪市首例"外资退出+PE控股"案例，其估值逻辑或将发生根本性转变。
更深远的影响在于，此次交易为资本市场提供了破解"一股独大"和"股东内斗"的新思路。通过引入兼具产业资源和资本运作能力的私募基金，既能优化公司治理，又能借助国资力量实现区域产业升级。这种模式若能成功复制，或将开启上市公司控制权转让的新时代。
结语
当百年德企最终选择告别A股舞台，留下的不仅是一个上市公司的股权更迭，更是中国资本市场走向成熟的重要标志。菲林格尔的"破局"之路，既是外资企业适应中国市场变化的必然选择，也是本土资本崛起、产业整合深化的生动写照。随着"924新政"的持续发力，我们有理由期待更多类似案例涌现，为中国资本市场注入新的活力与想象空间。