来源 :新浪财经2023-01-31
2022Q4需求不佳导致价格价差承压，看好业绩拐点到来，维持“买入”评级
1月30日，公司发布2022年年度业绩预亏公告，公司预计2022年实现归母净利润-2.3亿元到-1.5亿元，与2021年同期相比，出现亏损。Q4下游需求持续低迷，长丝价差承压，导致Q4亏损程度加大。结合业绩预告，我们下调2022年，维持2023-2024年盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润-2.05（-6.38）、12.56、18.05亿元，对应EPS分别为-0.13（-0.41）、0.82、1.18元/股，当前股价对应PE分别为-61.9、10.1、7.0倍。我们认为长丝行业低点已过，随需求修复，当前基本面已经发生改善，未来向上弹性可期，维持“买入”评级。
2022Q4需求持续低迷，涤纶长丝价差承压，导致亏损程度加大
根据公司公告，2022Q4公司归母净利润亏损4.3-5.1亿元，归母扣非净利润亏损5.0-5.8亿元，亏损程度较Q3进一步加深，结合行业公开数据和基本面情况，业绩符合预期。据我们测算，主营产品POY在2022Q4的价差为943元/吨，较Q3下滑229元/吨，PTA价差在2022Q4为115元/吨，较Q3下滑181元/吨，此外我们预计产品跌价对库存损益亦有一定影响。下游需求低迷，价差承压，造成公司上市以来的首次亏损。我们认为，公司盈利能力已触及底部区域，随下游需求复苏，基本面已发生好转，据Wind数据，截至1月19日，POY库存天数为19.8天，较11月高点34.7天下降14.9天，截至1月30日，POY价差为1,124元/吨，逐步修复至盈亏平衡附近，预计未来随需求复苏进一步修复，业绩弹性大。
长期看好涤纶长丝行业集中度提升，公司作为龙头将穿越周期迎来业绩拐点短期来看，下游需求或逐步回暖，公司盈利能力将有望修复，业绩弹性较大。长期来看，长丝行业集中度有望持续提升，我们认为行业经过本轮冲击之后，公司作为行业龙头保持规模优势，产能扩张持续推动，未来有望获得超额利润。
公司横向和纵向协同发展，产能释放稳健，未来成长动能充足。我们继续看好公司将穿越周期，迎来业绩拐点。