来源 :高端装备制造及材料2024-02-03
| 事件：公司1月29日盘后，公司发布2023年年度业绩预告。 |
摘要
核心观点： 2023 年业绩预告符合预期，预计归母净利润 4.5-5.2 亿元，同比增长 31%-51% 2023 年预计实现归母净利润4.5-5.2亿元，同比提升31%-51%；预告中枢约4.85 亿元，同比增长约 41%。扣非归母净利润 3.73-4.43 亿元，同比提升41%- 67%；预告中枢约 4.08 亿元，同比增长约54%。单 2023Q4，预计实现归母净利润 0.97-1.67 亿元，同比变动-44%至-4%；预告中枢约 4.85 亿元，同比增长约41%。扣非归母净利润 0.63-1.33 亿元，同比变动-61%至-17%。2023 年业绩增长主要系：1）销量与上年同期持平，产品结构优化成本改善，毛利率提升；2）客户优化有效，贷款回收质量持续改善，信用减值损失减少。风电行业景气度有望逐步提升+公司大兆瓦铸件优势显著，公司未来业绩可期风电行业景气度有望逐步提升：1）新增招标量：2023 年前三季度国内风电公开招标规模约 62GW，为 2024 年装机量夯实基础。2）新增吊装量：根据 2024 年中国风能新春茶话会，预计 2023 年国内风电新增吊装容量 70-80GW 水平，同比增长 40%-60%，超市场预期。预计 2024 年国内风电新增吊装在 75-85GW水平，其中陆风约 65-70GW，同比增长约 8%-17%之间；海风约10-15GW，同比增长约 20%-87%之间。3）新增并网量：2023 年风电新增装机容量75.9GW，同比增长 102%，超市场预期。整体风电行业景气度逐步提升，风电 零部件需求有望持续提升。 2023 年下半年海风景气度拐点向上，2024 年海风有望维持较高景气度，2024 年预计海风装机增速较快。2023 年 6 月 16 日三峡大丰 800MW 海风项目设计施工项目招标开启。2023 年 9 月 13 日国信大丰 85 万千瓦海风项目海域使用申请已公示。2023 年 9 月 25 日，国能龙源射阳 100 万千瓦海上风电项目获核准批复。2023 年 10 月 11 日，广东省发改委发布《广东省 2023 年省管海域海上风电项目竞争配置结果的通知》，公布 15 个省管海上风电项目 7GW 的竞配结果。综上，我们认为影响海风进展不利因素或已大部分消除，预计 2024 年海风有望维持较高景气度。公司竞争优势：公司具备大兆瓦产能优势，2023 年底预计将实现 70 万吨铸件和32 万吨精加工产能。全球最大的风电铸件厂商将受益于机组大型化和海上风电带来的大兆瓦需求，预计市占率有望持续提升，行业地位巩固。盈利预测及估值预计 2023-2025 年净利润分别约 4.90、5.66、6.45 亿元，同比增长 42%、16%、14%，CAGR=15%；对应 PE 20、18、16 倍，维持“买入”评级。风险提示 1）原材料价格波动；2）风机装机不及预期；3）风电铸件竞争格局恶化。  |
表附录：三大报表预测值
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2.增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3.中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4.减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：
1.看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2.中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3.看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。