来源 :证券之星2021-08-25
2021-08-25国盛证券有限责任公司王磊,杨润思对日月股份进行研究并发布了研究报告《二季度业绩承压，铸件龙头强化竞争优势》，本报告对日月股份给出增持评级，其2021-08-25收盘价为36.28元。
日月股份(603218)
事件：日月股份发布 2021 年半年度报告。
上半年出货量稳步增长，二季度原材料价格上涨，业绩承压。2021 年上半年，公司实现产量 23.46 万吨，同比提升 10.71%，实现销量 23.12 万吨，同比提升 13.00%，出货量稳步增长。报告期内，公司实现营收 24.88 亿元，同比上升 11.34%，实现归母净利润 4.69 亿元，同比上升 15.04%。其中二季度在主要原材料价格大幅上涨的背景下，公司单季度实现营收 12.33 亿元，同比下降 12.05%，实现归母净利润 1.97 亿元，同比下降 29.08%，盈利能力承压。
一体化产能快速增长，进一步提升成本竞争力，龙头地位稳固。截止 2020年底，公司铸件产能规模达到 40 万吨，年产 18 万吨海装关键铸件项目（二期 8 万吨）预计将在 2021 年 4 季度完成建设，2021 年底，公司将形成 48万吨铸造产能，此外，公司新规划的 13.2 万吨铸造项目已开始建造，项目投产后将形成 60 万吨铸造产能。精加工方面，公司持续推进产能建设，补全短板，首期“年产 10 万吨大型铸件精加工项目”已经达产，“年产 12万吨海装关键铸件精加工项目”将于 2021 年四季度完成建设，预计 2021年底将形成 22 万吨精加工产能，此外，公司定增“年产 22 万吨大型铸件精加工项目”处于建设准备阶段，建成后公司将形成 44 万吨精加工产能，进一步提升成本竞争力。
积极响应风机大型化趋势，打破行业大型产品加工能力瓶颈。在风机大型化趋势加速的背景下，大型产品加工能力的缺失成为行业发展的瓶颈，公司积极响应行业大型化趋势，2020 年大型风电铸件出货超过 5 万吨，2021 年上半年出货达到 6.8 万吨，年内有望形成 22 万吨大型产品精加工产能，成为全球大型化风电铸件产品主力供货方。
依托金属加工技术，向核电装备与合金钢领域延伸，打造公司业务新增长点。公司依托在风电铸件领域积累的球墨铸铁厚大断面技术，积极向核电、合金钢等其他下游领域延伸，其中核电乏燃料转运储存罐已完成第一个样机的生产和交付，具备批量制造能力，合金钢领域公司成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，实现了小批量出货，有望加速推动公司多元化发展战略。
盈利预测：预计公司 2021~2023 年实现归母净利润 11.07/14.85/16.50亿元，对应估值 32.4/24.1/21.7 倍，维持“增持”评级。
风险提示：风电行业需求不及预期，钢材价格大幅上涨。