近日，被誉为“母婴零售第一股”的爱婴室发布大股东减持的提示性公告。
公告显示，公司第二大股东Partners Group Harmonious Baby Limited（下称“合众投资”）于5月12日-9月21日两次减持，累计股份变动超1.04%。
频繁减持
具体来看，合众投资分别于5月12日-15日减持46.11万股，8月31日-9月21日减持100.05万股，本次权益变动完成后，合众投资持有爱婴室股份比例从13.09%降至12.05%。
记者关注到，6月7日公告显示，合众投资拟通过集中竞价、大宗交易方式减持持有的公司股份不超过843.1万股，即不超过公司总股本的6%。
这意味着，本次提示性公告是此前计划的一部分，后续合众投资或还将继续减持爱婴室股份。公司方面对投资者回应表示，二股东这一减持行为主要出于美元私募基金内部管理需要。
记者关注到，合众投资从去年开始就计划大规模减持公司股票。
具体来看，去年4月，合众投资公告称拟于去年5月13日-11月9日减持其所持有的爱婴室股份不超过2401.24万股（即不超过总股本的16.97%），但该减持计划时间区届满时，公司仅完成减持140.48万股；11月，合众投资再次计划减持不超过843.1万股，即不超过公司总股本的6%，截至6月减持期满，期间共减持股份467.62万股。
值得注意的是，去年两次计划期满时均未实施完毕，而今年6月份的减持计划或是此前的延续。而在连续多次减持下，合众投资对爱婴室的持股比例由去年4月的16.97%下滑至目前的12.05%。
事实上，除了二股东合众投资的频繁减持引起市场关注，爱婴室特定股东公司的行动一致人及公司2名管理层也于今年上半年减持股份，引发投资者进一步担忧。
1月公告显示，爱婴室特定股东公司上海茂强投资管理合伙企业的行动一致人莫锐伟拟减持爱婴室公司最高不超过78.07万股；公司董事、监事孙琳芸拟减持不超过31160股。
2月，莫锐伟再次计划拟减持爱婴室公司最高不超过25.9万股；公司董事、监事、高级管理人员王云拟减持不超过12.49万股。
截至目前，孙琳芸已通过集中竞价交易完成31160股股份减持，减持总金额为51.9万元。其他高管减持进展暂未披露。
两大主业收入下滑
股东的频繁减持被市场质疑是公司业绩不佳的结果。
财报显示，以“爱婴室”、“贝贝熊”双渠道品牌运作的爱婴室今年上半年营收16.66亿元，同比下滑10.83%；归母净利润4151万元，同比微增0.56%，其中包含当期政府补助金额约1057万元；扣非后归母净利润仅2388万元，同比下滑16.07%。
结合业务来看，母婴室经营业务包括奶粉、食品、用品、棉纺、玩具及出行、母婴服务、供应商服务等，值得注意的是，公司最大的两个业务板块均出现营收大幅下滑情况。
其中奶粉产品上半年营收为9.41亿元，占公司总营收一半以上，同比减少16.98%；母婴用品营收2.67亿元，同比减少16.9%。第三大业务板块食品营收1.57亿元，同比上涨19.1%。然而，今年上半年，这三大板块盈利能力均在下滑，毛利率分别为17.34%、29.6%、28.69%，下滑1.17个百分点、2.36个百分点、4.91个百分点。
作为集合式母婴超市的爱婴室吸引了多家奶粉品牌入驻，包括惠氏、美素佳儿、爱他美、诺优能、飞鹤、合生元、A2、佳贝艾特等品牌，而这也决定了公司奶粉业务主要以经销商身份进行，处于奶粉行业下游。
受近年来出生率降低影响，奶粉行业普遍受到冲击，竞争加剧，爱婴室还需要直接与其客户的官方直营店直接展开竞争。有消费者认为，爱婴室门店内售卖的惠氏奶粉和惠氏线上官方旗舰店内的产品并无本质区别，且电商平台物流已发展很快，促销活动更多，如果并非着急要买，并不会为门店产品的溢价买单。
除此之外，奶粉公司在乳制品产业链中相对强势，在竞争压力较大的背景下，爱婴室这类下游经销商的经营毛利率是否会受到影响，还有待市场检验。
事实上，目前公司营收高度依赖外部经销品牌，虽然爱婴室也有自有品牌，可占比并不高。2022年业绩会上，公司曾披露自有品牌销售收入占商品收入的比重约9.36%，毛利率高于非自有品牌约20个百分点。
从经营业态来看，上半年门店销售营收为12.14亿元，电商销售为3亿元，这意味着线下经营占爱婴室收入约73%。然而，受电商物流快速发展，消费者行为习惯有所改变，线下消费场景受到冲击，而门店租金、人力等运营成本并未下降。上半年其门店销售营收同比下降10.07%，毛利率为25.39%，同比下滑1.28个百分点。
经营压力加大也导致爱婴室公司线下门店规模在收缩。
截至6月末，公司旗下“爱婴室”和“贝贝熊”两大品牌在全国共新开门店8家，关闭门店19家，目前全国门店总数量为460家，去年同期为488家，而在2021年底，公司门店数量曾超过500家。