来源 :证券之星2021-10-26
2021-10-26光大证券股份有限公司唐佳睿对爱婴室进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：业绩低于预期，公司新业务拓展效果不佳》，本报告对爱婴室给出中性评级，当前股价为19.93元。
爱婴室(603214)
公司 1-3Q2021 营收同比增长 2.71%,归母净利润同比减少 47.51%
10 月 25 日，公司公布 2021 年三季报：1-3Q2021 实现营业收入 16.54 亿元，同比增长 2.71%；实现归母净利润 0.34 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.24 元，同比减少 47.51%；实现扣非归母净利润 0.04 亿元，同比减少 88.96%。
单季度拆分来看，3Q2021 实现营业收入 5.12 亿元，同比减少 0.41%；实现归母净利润-0.13 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为-0.09 元；实现扣非归母净利润-0.23亿元，公司业绩低于预期。
公司 1-3Q2021 综合毛利率与去年同期持平，期间费用率上升 3.28 个百分点
1-3Q2021 公司综合毛利率为 30.65%，与去年同期持平。单季度拆分来看，3Q2021 公司综合毛利率为 29.47%，同比下降 2.27 个百分点。
1-3Q2021 公司期间费用率为 29.80%，同比上升 3.28 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为 23.77%/4.39%/1.64%，同比分别变化+1.31/+0.47/+1.50 个百分点。 3Q2021 公司期间费用率为 34.14%，同比上升 5.75 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为 26.54%/5.53%/2.08%，同比分别变化+2.87/+1.02/+1.85 个百分点。
业绩低于预期，公司新业务拓展效果不佳
1-3Q2021 公司新开门店 28 家，关闭门店 20 家，截至 2021 年 9 月 30 日，公司门店共计 298 家，已签约待开门店 13 家，均预计于 2021 年四季度开业。公司销售费用率提升明显，主要是由于公司为扩展线上业态，加大打折促销力度所致，但公司 3Q2021 营业收入同比微降，说明促销效果不及预期。同时由于公司加大资金投入力度，用于电商业务发展及线下业务拓展，公司短期借款大幅提升，叠加新租赁准则实施的影响，从而导致公司财务费用率有较为明显的提升。
下调盈利预测，下调至“中性”评级
公司业绩低于预期，主要是由于业内竞争加剧，预计 2022 年贝贝熊即将并表，且贝贝熊在 2022 年和 2023 年仍有一定亏损的可能性，我们下调对公司 2021/2022/ 2023 年 EPS 的预测 56%/ 58%/58%至 0.38/0.40/ 0.44 元。公司收购贝贝熊，业务整合效果有待验证，经营风险提升，下调至“中性”评级。
风险提示：部分门店租约到期无法续租，新店拓展速度不达预期，收购兼并效果不达预期
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级8家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为29.62；证券之星估值分析工具显示，爱婴室（603214）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。