核心看点
· 2亿元的并购是不是抄低价？
·线下母婴连锁的未来在哪儿？
2021年8月9日晚，母婴连锁爱婴室(603214.SH)发布公告：
拟以2亿元收购盈峰消费、伍学刚持有的贝贝熊孕婴童连锁商业有限公司100%股权，并签订相关《股权购买协议书》，后者是华中区域第一大母婴连锁，爱婴室希望通过并购快速切入华中区域。
一直以来，爱婴室都擅长通过“异地并购+大本营直营”策略加速全国布局。据悉，爱婴室2019年在原有优势区域以及华南部分城市加速开店，并完成重庆泰诚项目51.72%股权的并购落地，以重庆为据点，开辟西南市场业务。此次爱婴室与华中第一大贝贝熊的结合能否助力爱婴室实现更大的野心？爱婴室与贝贝熊能否发挥1+1＞2的功效？
01 2亿元收购，抄底价？
根据官方介绍，贝贝熊成立于2003年5月，总部位于长沙。截至2020年10月，贝贝熊门店覆盖湖南、湖北、江苏、江西、四川等5个省市，拥有240余家直营门店，有3000多名员工，500万会员。
贝贝熊主要业务包含：母婴产品销售和母婴服务两方面。
母婴产品销售业务是贝贝熊向品牌商、代理商或经销商采购各类母婴商品，再通过直营门店和线上渠道向终端消费者销售，赚取进销差价实现盈利；
母婴服务业务还包括婴儿游泳馆、婴儿理发、推拿/催乳服务、游乐机、婴儿纪念品业务。
不过，即使有这么多门店，从整体效益来看，并不高，且还亏损严重。根据公告，2020年贝贝熊实现收入8.9亿元，净利润亏损1841万元，2021年第一季度收入2.2亿元，亏损2106万元，该收购尚需经反垄断（经营者集中）申报通过方可生效。
而爱婴室成立于1997年，总部位于上海，主要门店覆盖范围是上海、江苏、浙江、福建、重庆、深圳等经济发达省市，开设近300家直营门店。根据2020年财报，2020年爱婴室营收22.56亿元，归属上市公司股东的净利润为1.17亿元。
2亿元收购拥有上百家门店，营收8.9亿的贝贝熊，感觉抄底价格。
不过考虑到贝贝熊亏损的窟窿以及较低的单店效率，更重要是当前线下母婴连锁被电商冲击较大，也有行业人士表示2亿元并不算太低。
据了解，有母婴渠道负责人表示其负责的区域母婴门店上半年关店率达到了10%，估计全年关店率超过40%。
显然，200多家门店只贡献了8.9亿元营收还亏损的贝贝熊，线下门店有不少亏损严重的，后期整合也需要很大力气。
而且根据相关媒体报道，在当天的董事会会议上，董事刘盛对这一并购投了反对票，其对公司的协同效应表示支持，也希望能完成好这个项目，但其担忧并购后爱婴室账面会产生较高的商誉，后期可能会产生计提减值的风险。
02 母婴连锁的难点和突破口
一直以来，母婴连锁店都是区域小霸王+10万散户单兵作战的格局。
第一梯队的爱婴室、乐友、爱婴岛分别占据我国华东、华北和华南地区的母婴市场，孩子王则主要覆盖全国二、三线城市的母婴市场；
此外第二梯队的街头小霸王也有很多，比如西北的喜阳阳、东北的米氏孕婴、北京的丽家宝贝、山西的谷子孕婴、陕西的小飞象、四川的中亿孕婴、云南的登康等。
从模式上来看，大体分为自营和加盟两种形式，自营模式优势在于自己掌握资本、供应链、团队，标准化执行得好，但扩张速度较慢，很多零售连锁都采用自营+加盟的形式。相对来说，纯加盟模式更难掌控，它对品牌输出、管理输出、供应链输出要求更高。
而这些年来，线上母婴连锁越来越受到电商的冲击。姑且不谈很重又不好拿的纸尿裤、奶粉，网购更轻松便捷。即使是更需要带着宝宝试穿的衣服、鞋子近几年也受到电商很大冲击。
根据相关统计，从线上线下全渠道的销售额占比来看，线下市场的整体占有率约在80%上下，显示线下市场一直都是母婴品类的销售主要阵地。
而近两年母婴品类的线上市场的占有率则逐步提升，月均复合增长率 1.46%，年均复合增长达到17%，整体线上销售份额呈现逐年增长的趋势。且自2019年5月至 2021年4月，母婴品类的线上销售额的近一年同比增长率为13.9%，呈现明显的上涨趋势，对比同期母婴行业线下市场同比增长率仅为4.4%。
这种情况下，线下门店日子的确会越来越难过，不过线下门店亦可以将线下劣势和线上结合起来，创造自己更加独特的优势。
一、线下门店成为中心仓
母婴产品有很多需要时效性。比如突然发现奶粉没了，纸尿裤没了。这时候旁边有个母婴店就重要很多。线下门店刚好有这个优势。
与此同时还可以通过线上购物，1小时配送到家这种服务，给用户更好的体验。
二、线下+线上流量互倒
当前是新媒体大放异彩的时代。视频、直播等方式，让用户更方便、更直观接受新鲜品牌和新品类。
线下门店的导购员拥有天然的人脉和对产品的理解力。通过新媒体，放大线下门店影响力。同时，线下门店好体验还可以不断增强线上的信誉。最终实现良性循环。
三、正品+体验打造极致营销
对于电商来说，是否是正品一直是个巨大的阴影。而线下店保证正品是个最基础的门槛.
母婴产品对正品又有极大的追求，因而保证正品+良好的性价比+良好的售货服务是很关键的优势。
随着三胎政策的落地和各种鼓励政策的颁发，对母婴市场是个极大的利好。线下母婴连锁也将越来越成熟，不过想要做大做强，挑战依然很大，如爱婴室并购贝贝熊的事件，并不会是个案，我们还是要看后面并购后的整合效果。