来源 :新浪财经2023-02-03
江山欧派(603208.SH)公司快评:计提减值净利润预亏,保交付与渠道扩充利好持续
公司公告:1月30日,公司发布2022年度业绩预告,公司FY2022预计实现归母净利润-3.5~-2.5亿元,去年同期为2.57亿元;扣非归母净利润-4.26~-3.26亿元,去年同期为2.16亿元。其中四季度归母净利润预计-3.31~-3.81亿元,去年同期为-0.34亿元;扣非归母净利润-3.87~-2.87亿元,去年同期为-0.42亿元。
国信轻工观点:1)恒大项目计提减值准备对净利润造成短期冲击;计提已较为充分,未来大额减值可能性较小;2)工程渠道压价、原材料成本上涨致毛利率承压;3)工程代理商和渠道商拓展致销售费用快速增长;4)运营层面产品端践行1+N产品战略,零售渠道加速扩张;5)风险提示:疫情反复多次冲击;地产开工持续下滑;行业竞争格局恶化;6)投资建议:看好公司新渠道快速增长,传统工程渠道持续受益于保交楼,维持“增持”评级。我们看好公司新品类、新渠道的成长速度;传统工程渠道占比较高,持续受益于保交楼业绩修复弹性大;减值计提已较为充分,盈利修复可期。预计2022-2024年的收入分别为31.44、40.1和47.17亿元,同比增速-0.4%、27.6%、17.6%;预计2022-2024年的净利润分别为-3.01、3.97和4.74亿元,同比增速-217.0%、232.0%、19.4%。合理估值区间上调至61.0~63.9元,对应2023年21~22x PE,维持“增持”评级。