来源 :和讯网2023-06-25
事项：
公司2023 年6 月21 日发布公告，实控人之一、副董事长阮学平总因自身资金需求拟减持不超过1779 万股（占总股本2%）；员工持股平台穗元投资解散，转为直接持股。
评论：
实控人之一拟减持释放流动性。实控人之一、副董事长阮学平总因自身资金需求拟减持不超过1779 万股（占总股本2%）。我们认为本次减持或并非对公司发展悲观，主要为自身资金需要，及优化流动性。此前公司已于22 年度通过转增优化流动性，当前实控人合计持股比例超87%。
展望Q2，经营稳健向好，盈利能力同比持续改善可期。1）营收环比或提速：
受Q1 墙开等产品产能供给不足影响，收入增速慢于预收及经营活动现金流，Q2 产能回补及需求稳步提升共同影响下，营收增速或环比提升；2）利润率提升或持续：23Q2 原材料成本同比更低（我们预计22H1 铜套保锁价7.2w vs 现价铜Q2 均价6.7w 左右），且22 年产品于4 月提价3%+。
民用电工龙头，发展路径清晰，维持“强推”评级。传统主业产品渠道升级进入收获期或拉动增速中枢上移，且利润率或持续提升；无主灯新能源等新业务稳步推进，未来空间可期；估值处上市以来低位。我们预计23/24/25 年归母净利润为38.35/45.61/52.54 亿元，对应PE 24（上市以来8%分位）/20/17X。
使用分部估值法，给予目标价125 元，维持“强推”评级。
风险提示：房地产回暖不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动等。