8月17日，公牛集团披露了2022年上半年业绩报告。报告显示，该公司上半年营业收入68.38亿元，同比增17.5%；实现归属于上市公司股东的净利润15.08亿元，同比增6.08%。
在上半年房地产开发投资额下降、原材料价格上升的不利情况下，公牛集团能交出营收、净利双增的成绩单，且均保持了两位数的增长实属难得。
但是，增长速度下滑也是不争的事实，再加上毛利率的逐年走低，公牛集团的盈利能力已经不如从前。
随着插座市场逐渐触及天花板，智能电工照明业务或将成为公牛集团增长的主要动力。
业绩增长增速下滑
相比于2021年同期，公牛集团的营收和净利增速都大幅下降了。但是考虑到房地产行业承压、原材料价格上涨等多项外部因素，公牛的表现还算是差强人意。
在公牛集团披露了2022年半年报之后，多家机构都给出了买入评级，说明资本市场对公牛集团的未来仍然看好。
分业务来看，2022年上半年，公牛集团电连接业务实现收入33.56亿元，同比增长12.3%；智能电工照明业务实现收入32.63亿元，同比增长23.62%；数码配件业务收入2.02亿，同比上涨16.1%。
电连接业务和智能电工照明业务占比相当，仍为公牛集团两大主要营收来源。且智能电工照明业务增速高于电连接业务。数码配件业务整体营收占比较小，还无法构成公牛集团业务的增长引擎。
毛利率连续多年下滑
盈利能力削弱
作为插座行业的龙头，公牛插座一直以其高毛利率著称，常年稳定在40%左右。而相关竞品正泰电器插座的毛利率约为29%左右。“搅局者”小米插座由于采用代工的形式，毛利率自然更加无法与公牛相抗衡。
然而，自2019年开始，公牛集团的毛利率逐年下降。2019年到2021年，公牛集团的毛利率分别为41.37%、40.12%、36.95%。2022年上半年毛利率继续下滑至35.93%。
毛利率的下滑除了有原材料价格上升的因素，也与营业成本的大幅增加有关。数据显示，2022年上半年，公牛集团的营业成本达43.81亿元，同比增长20.41%。
同时，销售费用的快速增长则进一步拉低了净利增速，出现了增收不增利的现象。
根据半年报的披露，公牛集团上半年销售费用为3.42亿元，同比大增45.68%。其中市场推广费为1.32亿元，相比去年同期的0.75亿元上涨了76%。
需要注意的是，公牛集团本期的广告费为172万元，相比去年同期的49.6万元上涨了240%。
这与公牛集团过往不断缩减广告投入的做法截然相反。或许也表明公牛的品牌力优势已经在逐渐缩小。
随着越来越多新品牌的入局，民用电工领域市场竞争愈加激烈。消费者购买渠道多元化，公牛集团原有的线下护城河优势在逐渐削弱。
一系列因素共同作用下，公牛集团不得不加大销售费用，维持优势，推广新业务，但是大笔的销售费用能否带来高回报还有待考量。
“智能家居生态＋新能源”
成增长新动力
当原有的主营业务——插座触及天花板，增长空间受限，公牛集团开始寻找第二、第三增长曲线。
面对智能家居产品消费升级，以及新能源汽车行业高速发展，公牛集团确定了“智能家居生态＋新能源”的战略目标。
早在2020年，公牛集团就投入了智能生态的业务中。公牛集团加快了智能家居产品的研发，推出了智能电动晾衣架、智能窗帘、智能指纹门锁及各类配件。此外，公牛集团表示，其还开发了“公牛智家”APP，将硬件产品全面接入该系统。但是目前该系统尚不成熟，下载量仅几十万且评价多为负面。
截至2022年上半年，公牛集团智能电工照明业务实现收入32.63亿元，同比增长23.62%。其中墙壁开关插座业务收入同比增长14.13%，LED照明业务收入同比增长37.67%，智能生态产品共计实现收入同比增长60.7%。
除了智能家居业务以外，公牛集团也推出了与新能源有关的充电类产品。这一业务也刚好与其擅长的插座业务有关。
据财报显示，2022 年上半年，公牛集团围绕不同用户特征以及用户使用痛点进行技术创新，推出多款新产品，陆续上市高功率充电枪、A00 级车型专供 MINI交流桩、支持 20kW~240kW 全功率段灵活定制的直流充电桩等多款新品。同时根据细分人群特点和使用场景，在主销便携式充电枪和家用交流充电桩上进行优化升级。
在销售层面，延续一贯的线下配送访销优势，在C端，重点拓展新能源车销售商、汽车美容装潢店等专业售点；在 B 端渠道方面，重点对机关事业单位、企业、物业、充电场站等客户进行开发试点。
综合来看，虽然受到房地产寒冬和原材料价格上涨等因素的影响，但公牛集团基于其多年积累的行业资源、强大的线下门店网络和品牌力，仍能保持相对稳健的增长。
在维护好原有的插座行业话语权的同时，公牛集团向智能家居和新能源两大风口进军，显然已经对如何“过冬”做出了选择。