2021年8月17日，公牛集团披露2021年中期报告：公牛集团营业收入为58.20亿元，同比增长41.65%,营业收入维持高增长。归母净利润为14.21亿元，同比增长76.85%，处于业绩预告的区间中值，整体利润维持高增长。
01
墙开业务拓展顺利
归母净利润同比大增76.9%
2021年上半年，随着线下流量的恢复与新兴渠道（ToB渠道、电商渠道）的快速扩张，公牛集团营业收上升至58.20亿元，同比增长41.65%，营业收入维持高增长。归母净利润为14.21亿元，同比增长76.85%，处于业绩预告的区间中值，符合预期。从单季度来看，二季度营业收入达32.45亿元，同比增长18.93%，二季度仍然维持平稳增长的速度。归母净利润为8.14亿元，同比增长28.60%，公司重回快速增长的轨道，净利润大幅增长。
分业务来看，随着产品的不断迭代升级，以转换器为主的电连接业务上半年实现营业收入29.88亿元，同比增长32%。公司深挖不同场景消费者电连接的需求，进一步丰富家居情境创新系列插座产品，推动轨道插座等细分场景产品的迭代升级。此外，公司布局新能源汽车电连接业务，快速开发并上市首款充电枪产品，使其有望成为公司新的增长点。
此外，公司智能电工照明业务开拓顺利，智能电工照明业务实现收入26.40亿元，同比增长61%。具体来看：
墙壁开关插座：2021年上半年，墙壁开关插座业务收入同比增长62%。在已布局“公牛智能单火开关”的基础上，公司成功开发上市“轻智能无线远程遥控开关”，实现免改线、免网络、居家随心遥控。此外，在渠道端，公司大力推动装饰渠道的综合化，加强了对公牛墙壁开关插座等产品的导入，以满足客户的一站式需求。
LED照明：公司坚持“爱眼”定位，进一步加速套系化现代装饰灯、场景化光源及灯具的产品线布局，先后推出8套简约、时尚的系列新品，推动LED照明业务收入同比增长37%。
其他智能电工照明产品：为满足消费者家庭前装阶段一站式购买需求，公司孵化并推出了浴霸、断路器、智能家居等其他电工照明产品，加快智能模块和公牛云的开发，收入同比增长106%。
在公司生产的主要原材料铜、塑料的价格均出现不同程度上涨的价格情况下，上半年公司毛利润率为37.48%，同比仅下滑了0.16个百分点，较2020年同期基本持平。我们认为，公司毛利润率保持平稳主要有以下两点原因：①公司拥有专业的套保团队，对原材料进行了套保操作，平抑了原材料上涨所带来的成本波动；②高毛利的智能电工照明业务的快速成长，带动了整体业务毛利润率的提升。
02
多重渠道快速拓展
股权激励助力公司业绩成长
2021年上半年，公司进一步深化渠道变革，提升工厂的精益化水平，推动组织架构和业务流程创新，实现渠道、制造、管理的三轮驱动，不断强化公司的核心竞争力。
C端渠道方面，公司大力推动装饰渠道的专卖化和综合化，导入公牛墙壁开关插座、LED照明等电工照明产品，满足消费者的一站式购买需求。截止2021年6月底，已成功开发1万余家。在传统优势的五金渠道，公司继续加大超级售点的培育力度，并借助遍布全国的经销商进行超市、便利店等现代渠道的网点开发，入驻线上美团、京东到家等O2O平台，开拓贸易公司、办公用品店等大客户。
B端渠道方面，公司上半年实现了与20余家房企的战略合作。同时，公司积极开拓家装公司渠道，借助装企整装及全包业务转型的契机，先后与100多家全国头部装饰公司建立了稳固的合作，并通过经销商与6000多个区域头部装饰公司达成合作关系，推动公司的B端销售渠道收入同比增长346%，实现了爆发式增长。
制造方面，公司坚持精益制造、柔性生产理念，持续提升工厂精益化、自动化、信息化水平，如数码工厂紧跟“短频快”市场需求，以高效交付为目标，结合产品特性，推广大小线相结合的作业模式，同步推广柔性制造，综合人效提升15%以上。
管理方面，公司持续深化公牛业务管理体系建设，进一步强化三位一体的组织绩效管理机制，并积极建立健全面向不同层级管理者和核心骨干的激励计划。上半年公司向523名激励对象共授予66.84万股限制性股票，全面覆盖核心人员，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益更紧密地结合在一起，为组织发展提供源源不断的动力。
03
费用管控成效明显
净利润率不减反增
在经历了2020年疫情的洗礼后，公司开始学会“过紧日子”，公司渠道管理和制造管理更加精细化，期间费用率出现了一定程度的下滑。2021年上半年公司的三费费用率下滑至10.81%，同比下滑了3.30个百分点。其中，销售费用率下滑1.4个百分点至4.04%。管理费用率达4.04%，同比下滑1.40个百分点。此外，随着公司逐渐实现了从研发策划到供应链的全面闭环，公司的研发费用率有所下滑，由2020年同期的4.21%下滑至3.29%。受到公司三费费用率下滑的拉动，公司的净利润率不减反增，净利润率由2020年同期的19.56%上升至24.42%。
展望未来，随着地产竣工数据的持续好转，预计将给予公司下半年地产属性较强的墙壁开关业务一定的支撑。而随着公司渠道的不断扩张与充电枪等新品类的持续拓展，公司的电连接业务预计亦将维持增长态势，带动公司重回快速增长的轨道。