润本股份：2023年归母净利润+34%~+47%，儿童防晒新品可期

　　2023年归母净利润预计同增34%-47%，符合预期

　　公司发布业绩预告：2023年预计实现归母净利润2.15-2.35亿元(+34.3%~+46.8%)、扣非归母净利润2.07-2.27亿元(+34.1%~+47.1%);单Q4预计实现归母净利润0.34-0.54亿元(+19.9%~+89.9%)，整体符合预期。公司是“驱蚊+婴童护理”细分龙头，未来有望依靠敏锐市场洞察力、灵活自有供应链在家庭日用消费品领域持续开拓高潜力细分市场。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为2.19/2.78/3.51亿元，对应EPS为0.54/0.69/0.87元，当前股价对应PE为28.7/22.6/17.9倍，维持“买入”评级。

　　婴童护理系列收入占比提升，盈利水平稳中向好

　　分品类看，驱蚊产品需求较刚性，我们预计2023年全年维持稳健增长;婴童护理产品方面，受益于公司积极推进线上、线下渠道开拓，并加大研发投入进一步扩充品类、丰富矩阵，有望录得较好增长，婴童护理产品占比进一步提升。盈利能力方面，在婴童护理品类占比提升带动下，盈利水平进一步优化。费用方面，公司不断强化运营管理，持续提高运营管理效率，扩大品牌知名度，销售费用率有所下降。

　　儿童防晒新品可期，“大品牌、小品类”助力长期稳步成长

　　产品：NMPA资料显示，公司已于2023年12月取得儿童防晒特证(国妆特字20235264)，产品名“润本儿童防晒乳”(SPF20、PA++);我们认为，儿童防晒市场准入壁垒较高且仍是蓝海，后续相关新品推出有望为公司贡献增量。渠道：一方面公司有望在天猫、抖音、拼多多等现有线上渠道持续开疆拓土，另一方面公司还计划进一步拓展线下渠道，通过线上线下相融合，拓展渠道广度和深度，以实现全方位触达消费者、扩大品牌辐射范围。我们认为，公司“大品牌、小品类”经营战略独特，未来有望在多个细分小品类市场立足，进一步打造“润本”大品牌，实现长期稳步成长。

　　风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。