来源 :东吴汽车黄细里团队2024-11-07
投资要点
事件：
公司发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入96.05亿元，同比增长31.24%；实现归母净利润6.86亿元，同比增长22.22%。其中，2024Q3单季度公司实现营业收入34.41亿元，同比增长28.08%，环比增长10.39%；实现归母净利润2.75亿元，同比增长47.98%，环比增长33.14%。公司2024Q3业绩略超我们的预期。
2024Q3业绩超预期，毛利率环比实现提升。
收入端，2024Q3单季度公司实现营业收入34.41亿元，环比增长10.39%。从主要下游2024Q3表现来看：北美知名电动车企上海工厂批发24.91万辆，环比增长21.10%；吉利汽车批发53.40万辆，环比增长11.25%；奇瑞汽车批发63.07万辆，环比增长15.22%；理想汽车批发15.28万辆，环比增长40.70%；国内重卡行业批发17.85万辆，环比下降22.99%。毛利率方面，公司2024Q3单季度毛利率21.35%，环比提升1.49个百分点，预计主要系新项目放量盈利提升。期间费用方面，公司2024Q3单季度期间费用率11.69%，环比提升0.32个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.95%/4.05%/4.27%/1.42%，环比分别+0.32/-0.33/+0.54/-0.21个百分点。净利润方面，公司2024Q3单季度归母净利润2.75亿元，同比增长47.98%，环比增长33.14%；对应归母净利率7.99%，环比提升1.37个百分点。
新产品拓展可期，全球化战略加速。
公司仪表板、门板等产品在成本控制、服务响应等方面具有明显竞争优势，深度绑定吉利、奇瑞、国际知名电动车企和理想等优质客户，产品市场份额持续提升。同时，基于已有核心工艺能力，公司不断布局新工艺，拓展产品新品类，向外饰件等新产品领域持续延伸，单车配套价值量有望持续提升。国际化方面，公司出海布局步伐领先，持续坚定推进全球化战略，在墨西哥、斯洛伐克和美国等地陆续布局，有望成为全球化的汽车饰件龙头。
盈利预测与投资评级：
我们维持公司2024-2026年归母净利润为10.55亿元、13.91亿元、18.05亿元的预测，对应的EPS分别为2.17元、2.85元、3.70元，2024-2026年市盈率分别为23.06倍、17.49倍、13.48倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车行业销量不及预期；新客户开拓不及预期；原材料价格波动影响。
