来源 :东吴汽车黄细里团队2024-09-02
投资要点
事件:
公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入61.64亿元,同比增长33.07%;实现归母净利润4.11亿元,同比增长9.46%。其中,2024Q2单季度公司实现营业收入31.17亿元,同比增长26.74%,环比增长2.30%;实现归母净利润2.06亿元,同比下降7.66%,环比增长1.13%。公司2024Q2业绩整体符合我们的预期。
2024Q2业绩符合预期,营收实现同环比增长。
收入端,公司2024Q2单季度实现营业收入31.17亿元,同比增长26.74%,环比增长2.30%。从主要下游2024Q2表现来看:国际知名电动车企业上海工厂批发20.57万辆,环比下降6.88%;吉利汽车批发48.00万辆,环比微增0.90%;奇瑞汽车批发54.74万辆,环比增长7.27%;理想汽车批发10.86万辆,环比增长35.07%;国内重卡行业批发23.18万辆,环比下降14.90%。毛利率方面,公司2024Q2单季度毛利率为19.86%,环比微降0.25个百分点,整体保持稳定。费用率方面,公司2024Q2单季度期间费用率为11.36%,环比下降1.04个百分点;其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.63%/4.38%/3.73%/1.63%,环比分别-0.08/-1.10/-0.90/+1.04个百分点,2024Q2公司财务费用率环比提升预计主要系汇兑损益的影响。净利润方面,公司2024Q2归母净利润为2.06亿元,环比增长1.13%;对应归母净利率6.62%,环比微降0.08个百分点。
新产品拓展可期,全球化战略加速。
公司仪表板、门板等产品在成本控制、服务响应等方面具有明显竞争优势,深度绑定吉利、奇瑞、国际知名电动车企和理想等优质客户,产品市场份额持续提升。同时,基于已有核心工艺能力,公司不断布局新工艺,拓展产品新品类,向外饰件等新产品领域持续延伸,单车配套价值量有望持续提升。国际化方面,公司出海布局步伐领先,持续坚定推进全球化战略,在墨西哥、斯洛伐克和美国等地陆续布局,有望成为全球化的汽车饰件龙头。
盈利预测与投资评级:
考虑到公司下游配套客户的销量情况,我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为10.55亿元、13.91亿元、18.05亿元(前值为11.22亿元、14.82亿元、18.77亿元),对应2024-2026年EPS分别为2.17元、2.85元、3.70元(前值为2.30元、3.04元、3.85元),市盈率分别为17.55倍、13.31倍、10.26倍。公司作为自主内饰件龙头企业,当前正加速全球化发展,因此维持“买入”评级。
风险提示:乘用车行业销量不及预期;新客户开拓不及预期;原材料价格波动影响。