来源 :东吴证券2024-01-16
2024年1月16日，东吴证券发布研报点评新泉股份（603179）。
事件：公司发布2023年年度业绩预告，2023年公司预计实现归母净利润8.01亿元至8.21亿元，同比增长70.22%至74.47%；预计实现扣非后归母净利润8.00亿元至8.20亿元，同比增长72.72%至77.04%。其中，公司2023Q4单季度预计实现归母净利润2.40亿元至2.60亿元，同比增长53.85%至66.67%，环比增长29.03%至39.78%；预计实现扣非后归母净利润2.39亿元至2.59亿元，同比增长52.23%至64.97%%，环比增长28.49%至39.25%。公司2023Q4业绩整体符合我们的预期。
下游客户放量驱动公司成长，公司2023Q4业绩符合预期。根据乘联会数据，2023Q4我国狭义乘用车行业实现批发770.32万辆，环比增长14.07%；新能源狭义乘用车行业实现批发295.60万辆，环比增长24.81%。公司主要客户方面，吉利汽车2023Q4实现批发53.12万辆，环比增长15.18%；奇瑞汽车2023Q4实现批发60.33万辆，环比增长24.60%；国际知名电动车企中国工厂2023Q4实现批发24.87万辆，环比增长11.78%。受益于下游主要客户销量持续增长叠加新项目陆续量产，公司2023Q4业绩实现环比增长。此外，公司持续推行精益化管理，持续推进降本增效措施，也使得公司盈利能力得到提升。
技术、成本、客户和布局四大核心竞争力驱动公司份额持续提升。技术上，公司具备同步开发能力、模具自制能力、强大的检测测试能力、领先的生产工艺以及先进的生产设备。成本上，公司大力推行精细化管理，全面实施降本增效，并且强化工艺创新，优化工艺流程，提高生产销量，降低产品成本；将成本控制指标分解至各部门各工段，有效降成本控费用。客户上，公司深度配套吉利、奇瑞、理想、比亚迪、国际知名品牌电动车企业等优质车企，享受客户发展红利。产能上，公司在全国范围内拥有完善的产能布局，并持续大力推进海外布局。公司作为自主内饰件龙头，业绩后续将迎来高速增长。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2023-2025年归母净利润为8.20亿、11.22亿、13.90亿的预测，对应的EPS分别为1.68元、2.30元、2.85元，2023-2025年市盈率分别为27.40倍、20.03倍、16.16倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车行业销量不及预期，新客户开拓不及预期，原材料价格波动导致盈利不及预期。