来源 :秒懂研报2023-10-31
脱水内容：
新泉股份(603179)发布2023年第三季度财报，实现营收和净利润双增长，超出预告区间。其中，公司大力拓展新能源项目，实现更多新能源车型配套，新业务取得进展良好，获得部分新车型项目仪表板、副仪表板等重点产品的定点开发和制造，导致公司客户订单持续放量。费用端，公司销售、管理、研发、财务费用率分别下降，主要受益于规模效应提升，财务费用则受汇兑损失影响。利润端，公司毛利率提升，环比下降则受汇率波动影响。此外，公司积极拥抱新能源，进入特斯拉供应体系，有望随特斯拉不断成长，实现量价利齐升。在产业布局方面，公司新建常州外饰公司、对外投资设立参股公司纬恩复材，以满足未来现有客户新增车型及潜在客户的汽车饰件配套需求。在商用车方面，公司预计配套份额达60%以上，未来将拓品类、借重卡升级换代之际加速渗透其他客户并实现全球配套，以实现份额的持续提升。
投资建议：
新势力供应链+自主品牌供应链，进口替代剑指全球内饰龙头公司积极拥抱新能源，逐步拓展特斯拉、理想、蔚来等新势力客户，有望凭借高性价比和快速响应能力实现市占率的加速提升。考虑到公司业务加速突破及规模效应和降本增效驱动利润率提升，维持盈利预测预计2023-25年营收为102.9/143.5/176.1亿元，归母净利为8.3/12.5/16.0亿元，EPS为1.70/2.57/3.28元，对应2023年10月30日收盘价46.5元PE27/18/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：
乘用车行业销量不及预期，客户拓展情况不及预期，行业竞争加剧，原材料成本提升等。