来源 :证券之星2022-03-03
2022-03-03太平洋证券股份有限公司白宇对新泉股份进行研究并发布了研究报告《新泉股份年报点评：营收符合预期，大客户持续加码》，本报告对新泉股份给出买入评级，认为其目标价位为48.00元，当前股价为37.8元，预期上涨幅度为26.98%。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为54.24%，对该股盈利预测较准的分析师团队为长江证券的高登。
新泉股份(603179)
事件：公司发布 2021 年度报告，营收实现 46.1 亿，同比+25.33%；归母净利润 2.84 亿，同比+10.21%。Q4 实现营收 13.49 亿，同比+20.63%；归母净利润 6357 万，同比-28.6%。
全年营收稳步增长，产品结构影响阶段性利润率。公司全年实现营收 46.1 亿，同比+25.33%；毛利率 21.32%，同比-1.68pct，主要是下半年商用车市场有所下滑，高毛利产品占比减少，以及原材料涨价影响。全年归母净利润 2.84 亿，同比+10.21%；净利率 6.16%，同比-0.84pct。Q4 实现营收 13.49 亿，同比+20.63%；归母净利润 6357 万，同比-28.6%。单季度毛利率 20.81%，同比—2.59pct，环比+2.11pct，净利率 4.71%，同比-3.25pct，环比-0.86pct。全年销售，管理，研发，财务费用率分别为 4.36%、4.65%、4.87%、0.61%，四费同比去年+0.23pct。综合来看，全年受到缺芯、原材料涨价、商用车市场下滑导致产品结构变化，从而导致利润率下滑影响归母净利润。虽然市场黑天鹅频出，但受益于大客户开拓，公司营收实现稳步增长。
各类产品均有增长，仪表板总成仍为核心产品。按产品分类，仪表板总成、门板总成、立柱总成和保险杠总成分别占报告期公司主营业务收入的 70.48%、 17.18%、 2.74%、 0.89%，同比去年分别增长 30.50%、37.47%、15.28%和 139.18%，主要原因为受益于公司乘用车客户订单持续放量，以及上年同期因疫情影响可比基数较低。
海外持续拓展，持股计划印证公司发展信心。2020 年，公司在墨西哥设立全资子公司并建立生产基地，积极开拓北美市场业务，全球化步伐刚刚开始。 2021 年公司实施了第二期员工持股计划，参与认购的员工共计 496 人，筹集总额接近 3 亿元；至今公司通过大宗交易方式已经累计买入公司股票 550 万股，成交金额 1.98 亿，平均价格 36.16元，也印证了公司对长期发展的信心。
投资建议：公司受益于新客户的项目释放，未来几年增速快。预计公司 22-23 年归母净利润为 4.8/6 亿。对应 22 年 PE 32 倍左右。
风险提示：乘用车行业销量不及预期，终端优惠幅度大于预期，芯片影响汽车产量
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为52.0。证券之星估值分析工具显示，新泉股份（603179）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)