来源 :光大证券研究2023-07-13
事件：
公司预计2023H1实现归母净利润1.6-1.7亿元，同比增长72.48%至83.26%；扣非归母净利润1.05-1.15亿元，同比增长29.28%至41.59%。其中，23Q2实现归母净利润约0.84-0.94亿元，同比增长64.4%至84.0%；扣非归母净利润约0.49-0.59亿元，同比增长18%至42.3%。
预计B端大客户需求稳健恢复，C端空刻意面高基数下收入增速有所放缓
1）B端：公司主要B端大客户为百胜等西式快餐客户，随着防疫政策的不断优化，线下餐饮客流逐步恢复，加上大客户如肯德基今年加快推新速度，以及积极进行门店扩张，大客户业绩修复带动宝立食品B端业务改善。公司B端大客户主要布局华东，22Q2受疫情影响较严重，低基数下今年同期收入预计有不错增长。2）C端：由于22H1疫情增加居家消费场景，催化空刻意面等产品销售，高基数下预计23H1收入增速有所放缓。根据久谦抓取的空刻意面天猫销售数据，23H1空刻意面销售额同比增长约2.5%。空刻意面已经连续2年全国意面零售额第一，意面赛道的龙头地位不断夯实。当前空刻意面渠道布局兼顾线上和线下，有利于增加消费者触达，实现品牌的健康发展。
各渠道营收均实现正增长，带动公司净利润增长
23Q2公司归母净利润同比增长64%-84%，23年4月公司收到约3999万元征收补偿款，进一步增厚公司利润。从扣非归母净利润来看，23Q2公司仍增长18%-42%，主要得益于各渠道收入的正增长，有利于规模效应的进一步释放。
B端持续复苏，C端加速线下布局
展望23年，随着下游餐饮消费复苏、食品加工订单扩张以及C端渠道和品类扩张的推进，行业景气度回升有望推动公司业绩快速恢复。B端业务增长来自老客户挖潜和新客户成长：一方面公司与百胜的合作长期且稳定良好，受益于肯德基高频的推新节奏，业绩增长基本盘稳固；另一方面公司积极拓展小B客户，加快培育B端预制菜大单品。C端业务增长主要来自空刻线下渠道拓展和品类扩张：23年公司将增加渠道覆盖度，并辅以多种推广形式提升单点卖力；此外空刻意面将持续迭代经典产品，并通过研发创新开拓更多消费场景。
风险提示：方便速食竞争加剧，大客户流失风险，次新股价格波动风险。
发布日期：2023-07-12