来源 :财报先声2026-04-24
今年4月22日，兰石重装发布公告称，公司及控股股东兰石集团因涉嫌信息披露违法违规，已于4月9日被中国证监会立案调查。这已是该公司近几个月来的第三起重大负面事件，于2月，副总经理王炳正被地方监委留置；去年年底，公司预告全年亏损将超过6亿元，远超最初预期。
然而，在合规和财务压力不断加大的同时，兰石重装在技术端却接连取得进展，4月中旬，其自主研发的国产首台套6MN径向锻造机完成热试；今年12月，还与合肥能源研究院共建两个联合实验室，聚焦核聚变换热装备与氢氨融合技术。
一边是监管审查、利润大幅下滑，一边是高端装备研发持续推进，这家有着70多年历史的老牌国企正处在一个关键的十字路口。
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去年对兰石重装而言，是一份“增收不增利”的典型财报，据《e公司》报道，其全年新增订货90.4亿元，同比增长10.79%；前三季度实现营收47.5亿元，同比增长26.9%。
细分来看，核能领域订单达3.06亿元，同比增长32.16%；金属新材料订单6.95亿元，增长48.08%；工程总包业务更是增长217%，但这些数字并未带来盈利。
根据4月11日发布的业绩预告更正公告，公司去年归母净利润预计亏损5.8亿至6.2亿元，扣非净利润亏损6.3亿至6.7亿元，较年初预亏范围明显扩大。Choice终端数据显示，去年前三季度综合毛利率仅为10.6%，其中工程总包业务毛利率低至3.3%，传统能源装备板块也仅有12.6%。
而造成这亏损扩大的直接原因包括三方面，一是资产减值，子公司瑞泽石化和中核嘉华业绩未达预期，公司计提商誉减值准备2.23亿元；同时对部分应收账款进行信用减值测试，进一步拉低利润。
二是研发投入大幅增加，去年上半年研发支出1.09亿元，同比上升72.4%，主要用于核能、氢能等新方向的技术攻关。三是产品结构变化，传统能源装备收入占比仍高，但受行业竞争加剧和订单结构影响，毛利率持续承压。
与此同时，公司治理问题浮出水面，去年11月，控股股东兰石集团原董事长张金明被纪委监委调查；今年2月，任职仅五个月的副总经理王炳也因涉嫌职务违法犯罪被留置。如今再叠加证监会立案，尽管公司多次强调“生产经营正常”，但连续的人事变动与监管介入，难免引发市场对其内控有效性和信息披露真实性的质疑。
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尽管面临财务和合规压力，兰石重装在技术研发上的动作并未放缓，去年12月，公司与合肥综合性国家科学中心能源研究院，签署协议，共建“聚变高效换热装备”和“氢氨融合工程”两个联合实验室。
前者围绕托卡马克装置冷屏部件、液氮/液氦温区换热器等方向展开研究；后者聚焦模块化合成氨、绿氢液化及氨裂解制氢等技术路径，计划在2至5年内建成万吨级示范装置，并推动加氢站应用。
这些合作并非概念炒作，公司早已为EAST、CFETR等国家聚变实验装置提供上千台套设备，其核级板式换热器在国内市场占据主导地位。去年10月，公司还与中国核电工程有限公司签订5.81亿元合同，显示其在核电设备领域仍具交付能力。
同样，在制造能力方面也有实质性进展，今年4月，其自主研制的6MN径向锻造机完成热试，实现了高频锻造与±0.5mm精度控制，可加工高温合金、钛合金等难成型材料，填补了国内中大型径锻装备的空白。
该设备未来可用于核能、航空航天等领域，有助于提升高端锻件的自主供应能力，在氢能领域，公司已布局电解水制氢、高压储氢、加氢站等环节，并于去年获得首台套PEM电解水制氢设备的海外订单。
不过，技术成果要转化为可持续盈利，仍有不小距离，于2022年收购的中核嘉华，承诺业绩连续未达标，反映出公司在并购整合和子公司管理上存在短板。当前极低的毛利率也说明，即便拿到订单，若成本控制和议价能力不足，仍难以实现有效回报。
此外，高额研发投入虽必要，但在现金流紧张、回款周期拉长的背景下，长期依赖“烧钱换技术”的模式难以为继。在监管压力加大、主业亏损扩大的当下，公司需要尽快证明，这些前沿布局不只是纸面蓝图，而是能够支撑未来盈利的真实增长点。