来源 :中金在线2023-03-14
福建海通发展股份有限公司的股票简称是“海通发展”，最近即将开启IPO申购了，本次发行价37.25元、发行市盈率为22.99倍，显著高于所在行业6.38倍的平均市盈率水平。
单从截止到目前的财务数据，海通发展业绩成长性确实不错，2021年营收、净利同比分别高达135.42%和683.76%，2022年在各行业都不是特别景气的背景下，营收、净利同比分别保持在28.02%和29.76%，看似是很不错的。但其实这是应了那句话：站在风口，猪都能飞起来。
知道了海通发展所在行业就明白了，这家公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务，其中境外航区所占收入份额近年来大幅增加，在2020年还不到30%，2022年已经占有60%以上比重了，也即海通发展对于进出口远洋运输业务的依赖程度越来越高。
这或许不是好事情。虽然在2021年和2022年给海通发展带来了很大的增长，但这是基于行业景气度爆棚的影响。很典型，海通发展在招股书中披露的同行业可比公司，最主要的就是招商轮船、宁波远洋，哪个不是2022年业绩暴增？两家公司截止到2022年三季度的净利同比分别为66.13%和51.13%，哪个不比海通发展的增速快？
不难看出，相比招商轮船、宁波远洋这两个龙头，海通发展的业绩成长性就不算牛的了，其实还算落后一些的，表面数据的高增长也就是站在风口上的猪。
对于盈利能力，海通发展在招股书中是这样描述的：自 2020 年下半年以来，随着国内疫情防控措施取得成效，中国经济率先复苏，货物进出口贸易需求和国内贸易需求提升，干散货航运业景气度快速回升同时受疫情防控等因素影响，部分港口出现堵港情形，全球航运周转效率下降，市场运价/租金波动上涨。随着未来全球疫情逐步得到控制，航运周转效率将出现回升，运力短缺问题也将得到缓解，市场运价/租金可能出现一定幅度的回落，公司的经营业绩可能出现一定程度的下降。在极端情况下，公司有可能发生上市当年营业利润比上年度下降幅度超过 50%甚至出现亏损的情况。
这倒是符合今年以来远洋运输的实际情况，进出口乏力带来的运价雪崩，都快吵翻天了，力场君就不用多说了，海通发展预计的“市场运价/租金可能出现一定幅度的回落”已然变成了现实，至于“极端情况”也难保不会成真。
可以说海通发展是踩在行业景气度最高的时候，成功IPO，展望2023年恐怕很难像2022年过的这么滋润了。在这样的大背景下，公司完全无视6倍多点儿的行业平均市盈率，却以23倍市盈率的高价来圈钱，您说这个风险大不大？反正力场君觉得太贵！不值！建议还是谨慎申购吧。