来源 :中金在线2021-10-27
近日，六个核桃母公司养元饮品发布了2021年前三季度财报：前三季度营收达50.12亿元，同比增长65.99%，归属于上市公司股东的净利润约为16.31亿元，同比增长39.54%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为13.73亿元，同比增幅在72%。业内人士表示，养元饮品的收入利润增幅远超同期，主营业务得以快速修复，同时，植物奶赛道布局和产品矩阵的多元扩容或将点燃未来业绩亮点。
第三季度主业盈利超预期增长，业绩实现强势增量
养元饮品的主业盈利能力在持续提升之中，尤其是第三季度，养元饮品的主业盈利能力得到大幅提升，超过同期收入30个百分点。同时，2021年前三季度，养元饮品经营活动产生的现金流量净额的表现也可圈可点，同比增幅在120%左右。数据显示，2021年第一季度，养元饮品实现营业收入约为22.37亿元，同比增幅在75%左右；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为6.48亿元，增幅在63%左右。而2021年第二季度，养元饮品实现营业收入约为11.75亿元，同比增幅在132%以上；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.93亿元，同比增幅在122%左右。进入2021年第三季度，养元饮品实现营业收入约为16亿元，同比增幅在30%以内；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为4.31亿元，增幅在60%左右。
按区域来看，华东地区是养元饮品最大的市场，1-9月销售收入超16.7亿元，同比增长56.43%，紧随其后的是华中地区，销售收入为12.9亿元。东北地区、西北地区则是销售增幅最大的两区，收入同比增幅分别为127.65%、110.39%。民生证券发布研报称，“公司业绩实现高速增长，主因线下需求快速好转；以及去年去库存动作基本完成，今年库存处于良性状态；同时公司经销红牛安奈吉也获得一定收入增量。”“线下市场回暖保障整体业绩向好发展，同时开拓社群团购、直播电商等渠道，多维度触达用户。公司也积极拓展全国化区域布局，在东北、西北相对弱势区域实现高速增长。”民生证券方面称，养元饮品核心业务重回增长以及新业务逐步带来业绩增量，维持“推荐”评级。
食品产业分析师朱丹蓬等第三方观察人士则表示，养元饮品的收入增幅可观、盈利能力得到强化，主要受益于继续研发升级，投入更多的精力到高端产品的研发之中，这进一步“旺盛”了六个核桃的销售势能。
养元饮品布局植物奶赛道，六个核桃矩阵扩容成亮点
兴业证券在研报中认为，具有估值、市值优势的养元饮品会得到市场的高度重视，具有较高的投资性价比。
专家表示，业绩增长的背后，是养元饮品持续的研发投入和产品推陈出新。数据显示，自2018年上市以来，养元饮品每年的研发投入都在递增。数据显示，2018年至2020年，其研发费用分别是2146.31万元、5660.09万元和5919.99万元。在过去三年，A股市场的软饮料公司中，养元饮品的研发费用是投入最高的。
2021年上半年，养元饮品的研发费用更是同比增长50%。同时，研发人员数量占公司总人数的比例，从2018年的11.44%增长到2020年的15.13%。
“在强大研发力的驱动下，布局全新赛道、产品矩阵扩容或将打开养元饮品未来业绩增量空间”上述专家表示。
2021年4月，养元饮品成功推出了六个核桃“2430”，依靠科研学术力加持，打破了行业产品创新的新范式，引起各界关注和认可。据了解，该产品针对重度用脑人群，是一款将产品力和学术力超强结合的高端核桃乳饮品，据中国疾病预防控制中心对于核桃健脑功效的一项科研成果表明，每天补充24g核桃，连续30甜，对于学生记忆有显著的正向作用。
中秋过后，养元饮品又重磅亮相了六个核桃之后的第二大单品——养元植物奶。根据市场研究公司欧睿国际(Euromonitor)数据显示，2020年全球植物基奶市场规模达168.8亿美元，过去三年的年复合增长率达4.8%。同时美国农业部(USDA)的数据显示，1975年至今，美国人均液态牛奶消耗量下降40%。从环保的角度考量，植物奶可以从源头避免畜牧业对于环境污染这一问题。根据世界自然基金会(WWF)于2019年的研究报告显示，传统畜牧业是大部分温室气体(甲烷和一氧化二氮)的最大来源。
在朱丹蓬看来，植物奶是未来的发展大趋势，为中国规模最大的植物奶生产企业，养元产品在设备、品质、工艺等方面具有先发优势。日前在回应投资者问题中，养元饮品董秘也透露出，公司未来会逐步打造植物奶产品矩阵。
对于植物奶的营养价值，专家表示，“养元植物奶每盒9.0的优质蛋白含量，其高营养价值完美替代牛奶。同时，0糖、0胆固醇、0反式脂肪、0人工激素，是更为健康环保的饮品，已被一线城市高知人群和追求健康人士所追捧。”在谈及养元植物奶品质保障及技术壁垒时，上述专家表示，“全球顶级的全豆生产设备数量不超过10条，而国内只有两条，其中一条在台湾，另一条就在养元饮品，没有先进的生产工艺以及顶级的生产设备，就很难保证植物奶的高品质，这将成为植物奶市场竞争的主要利器，而养元饮品已经拥有了领先于竞争对手的优势。”
养元饮品的传统业务能够稳健增长好于市场预期，说明六个核桃具有较强消费者粘性和生命周期，随着新产品的释放，养元的成长空间会进一步打开。民生证券在研报中也表示，植物奶在中国仍是蓝海市场，参考欧美国家乳制品市场规模下滑而植物奶规模上升趋势，植物奶对动物奶有一定替代作用，未来市场增量空间充足。