持续数年原地踏步，承德露露和养元饮品的未来在哪？

　　持续数年原地踏步，承德露露和养元饮品的未来在哪？

　　近日，国内两大蛋白饮料企业，承德露露和养元饮品的三季报都披露了。其中，承德露露净利润同比增32.4%，养元饮品净利润同比增39.54%。

　　尽管同比数据看上去很亮眼，但其实是受益于去年的低基数。若以2019年三季度为基数，则承德露露仅增长10%左右，养元饮品更是不增反降。

　　除此之外，两家公司近年的表现也实在不好看：承德露露自2014年起，净利润就一直在4-5亿之间徘徊；养元饮品则在20-30亿之间徘徊。为什么承德露露、养元饮品的业绩六七年来一直原地踏步呢？我们先从这个行业的特性说起。

　　一、行业：挖沟筑墙，山头林立

　　植物蛋白饮料是指以植物果仁、果肉为原料制成的乳状饮料，典型的有豆奶、核桃露、杏仁露、花生露、椰汁等。相对于牛奶等动物蛋白饮料，植物蛋白饮料存在一些独特优势：其胆固醇、脂肪含量较少，不会导致乳糖不耐受，是一种不错的牛奶替代品。

　　同时，植物蛋白饮料的生产更加环保，产生的温室气体仅有动物蛋白饮料的11%。而畜牧业正是全球最大的碳排放产业，占了总碳排放量的14%。

　　植物蛋白饮料健康+环保的这一特点，使得其在欧美国家相当流行：2020年，美国植物蛋白饮料占乳制品销售额规模的20.4%。机构预计，我国植物蛋白饮料如能达到20%的替代率，行业规模能达到900亿，尚有翻倍空间。

　　虽然有空间，但植物蛋白饮料行业的整体格局较为分散，处于多寡头局面；但行业的几个细分品类，几乎都被代表性的龙头公司和大单品所占领。

　　

　　以杏仁露为例，承德露露的市占率达到了90%以上，“露露”几乎是杏仁露的代名词；同样，核桃露有养元饮品的“六个核桃”，椰汁有外观独树一帜的“椰树牌椰汁”。在各自的细分市场里，这些龙头都修筑起了坚固的品牌护城河。

　　就拿“六个核桃”来说，其标志性的广告词“经常用脑，多喝六个核桃”恐怕是无人不知无人不晓，设计到位的广告词强化了产品的健康属性，并把“六个核桃”和核桃露这个品类划上了等号，。同样，消费者看到那粗犷原始的包装便能认出“椰树牌椰汁”，久而久之便占据了心智。

　　品牌护城河的效果很明显：在过去几年里，虽然各个细分龙头都试图侵入其他龙头的地盘，但鲜有成功。大家都只能在自己的地盘上赚钱。

　　二、固守阵地二十年，龙头们还有未来吗？

　　然而，从营业收入来看，承德露露和养元饮品自2014年以来几乎没有增长，甚至有所降低。一个增长速度连通胀都跑不过的公司，只能被纳入“价值毁灭型公司”的范畴。

　　尽管承德露露、养元饮品已发展了二十年，但说到底还只是卖杏仁露和核桃露——尤其是承德露露，二十年来也未能打入南方市场。两家公司产品的拓展，也无非是开发“幼儿核桃露”，“女性核桃露”，“低糖核桃露”等等，鲜有实质上的前进。

　　

　　图：养元饮品的产品大同小异

　　相对而言，维他奶就显示出了较强的品类拓展能力。除了“维他豆奶”之外，近年爆火的“维他柠檬茶”就是最好的证明，其2015年至今的业绩也几乎翻倍。除了细分龙头外，伊利、农夫山泉等饮料巨头，也极有可能在市场需求的推动下，发动对这些小山头的围攻战。

　　对植物蛋白饮料的需求增长，必然导致对更多产品品类的需求。而故步自封、缺少进取心和创新力的企业，靠什么在日新月异的市场里生存呢？希望承德露露和养元饮品能把握好植物蛋白饮料这条有潜力的赛道，走出舒适圈，通过品类创新和地域扩张做大做强，给股东更好的回报。