出品|搜狐财经
作者|顾梓仝
8月22日晚，养元饮品披露2021年上半年业绩报告。
养元饮品上半年营业收入34.11亿元，同比增长91.27%；净利润11.59亿元，同比增长63.85%。
但市场的反应却不尽如人意。截至8月23日收盘，养元饮品跌3.6%，报28.92元/股，总市值365.98亿元。
事实上，其业绩增长迅猛的主要原因是其2020年的同期基数较低。与疫情前同期业绩相比，养元饮品的营收、利润水平均呈下降趋势。
业绩猛增由去年同期低基数所致
单季度来看，2021年第二季度养元饮品业绩增速显著。二季度，养元饮品实现营业收入11.75亿元，同比增长132%以上；净利润约4.2亿元，同比增131%。
养元饮品方面表示，上半年其紧抓市场回暖机遇，聚焦传统春节旺季，深化传统渠道产品战略，巩固了公司的市场份额；同时针对高考社会热点，大力开展品牌传播，持续深化品牌定位。
而翻阅养元饮品近五年的半年报数据不难发现，其业绩在今年上半年获得增长主要是由于2020年同期较低基数所致。
疫情影响下，2020年养元饮品实现的营业收入约44.27亿元，同比下降40.65%；对应实现的归属净利润约15.78亿元，同比下降41.46%。
养元饮品近五年的半年报业绩数据显示，除去受疫情影响的2020年，养元饮品今年上半年营收为近五年的最低水平，甚至低于2017年上半年36.66亿元的营收；净利润也低于2018、2019年同期水平，仅比2017年净利润高出1亿元。
作为养元饮品旗下第一大单品，“六个核桃”可以称为植物蛋白饮料市场的领跑者。同时，养元饮品的营收一直高度依赖该系列核桃乳产品。2020年，养元饮品的核桃乳营收同比下滑41.41%至43.66亿元，但仍占公司营收九成以上。
近年来，养元饮品来自于核桃乳的营收、利润均呈下滑趋势，也直接导致了公司的业绩下滑。
2019-2020年，其核桃乳的营收为分别为73.78亿元和43.65亿元，比上年分别减少13.36%和41.41%；销量为76.52万吨和48.71万吨，比上年分别减少10.69%和37.26%。
因此，养元饮品一直试图打破“大单品”的固有模式，于去年成立了产品战略部,加大多场景的产品研发力度,打造六个核桃“全能式超级产品矩阵”。
半年报显示，2021年上半年，养元饮品的研发费用同比增长50%至1515.3万元。
2020年年报显示，养元饮品已经推出了新品“六个核桃卡慕宁”、“六个核桃2430”、“六个核桃+”等，消费人群定位学生、白领、老人等重度用脑人群。
今年上半年，养元饮品加强了六个核桃“2430”等高端产品推广，抢占高端产品市场和Z世代消费人群。据悉，该产品采用0香精、0胆固醇、0反式脂肪、0蔗糖的精简配方，还有健康补脑的功效。
而搜狐财经查阅发现，“六个核桃2430”在六个核桃淘宝官方旗舰店中月销量仅为400+，“六个核桃卡慕宁”并未出现在旗舰店中。
销售费用同比增69%，账面资金逾40亿
上半年财报显示，2021年上半年，养元饮品销售费用4.79亿元，较去年同期增长68.91%，主要原因是广告费用投入增加。
具体来看，上半年其广告费用为2.25亿元，上年同期为7631.45万元，同比增长了194.83%；市场推广费用1.03亿元，上年同期7514.46万元，同比增长37%。二者费用合计支出为3.28亿元，占销售费用的68%。
养元饮品历年半年报数据显示，除2020年疫情原因费用减半外，其近五年来上半年的销售费用均在5亿元左右。
而翻阅养元饮品半年报可以看出，上述费用只是“九牛一毛”，养元饮品并“不差钱”。
2021年上半年，养元饮品经营活动产生的现金流量净额接近8.67亿元，与去年同期-0.53亿元相比，增幅高达1740%左右。
此外，其账面上的货币资金高达40.76亿，较上年期末增长了2643.69%，占总资产的28.73%。
对此养元饮品表示，主要原因是公司将部分银行理财产品赎回，暂未进一步进行投资。此外，其交易性金融资产还有58.16亿元，占总资产的41%。
而截至目前，养元饮品已使用部分资金进行理财投资。今年8月17日，养元饮品发布公告称，拟使用21亿元的闲置自有资金购买兴业银行、光大银行、民生银行的6款理财产品。
今年4月，养元饮品曾发布公告称，公司此前两项募投项目“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”、“营销网络建设及市场开发项目”已结项，募集资金共结余约16.34亿元，为总募集资金的近一半数额，用于补充流动资金，用于日常生产经营及业务发展。