4月22日，康惠制药发布2020年年度报告。
报告显示，公司2020年全年营业收入为4.14亿元，同比下降4.02%;归母净利润为3411.37万元，同比下降20.23%;扣非归母净利润为2731.77万元，同比下降20.53%;基本每股收益0.34元/股。
公司自2017年3月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为3985.21万元。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.14亿元，同比下降4.02%;净利润为3645.76万元，同比下降20.86%;经营活动净现金流为9372.3万元，同比下降12.84%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
? 营业收入下降。报告期内，营业收入为4.1亿元，同比下降4.02%。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 营业收入（元） |
3.76亿 |
4.31亿 |
4.14亿 |
| 营业收入增速 |
2.33% |
14.86% |
-4.02% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为47.92%，同比下降0.93%;净利率为8.8%，同比下降17.55%;净资产收益率(加权)为3.44%，同比下降22.7%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
? 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为51.28%、48.37%、47.92%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 销售毛利率 |
51.28% |
48.37% |
47.92% |
| 销售毛利率增速 |
-11.08% |
-5.68% |
-0.93% |
? 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.38%，10.68%，8.8%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 销售净利率 |
15.38% |
10.68% |
8.8% |
| 销售净利率增速 |
-10.66% |
-30.56% |
-17.55% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
? 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.44%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 净资产收益率 |
6% |
4.45% |
3.44% |
| 净资产收益率增速 |
-26.56% |
-25.83% |
-22.7% |
? 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为6%，4.45%，3.44%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 净资产收益率 |
6% |
4.45% |
3.44% |
| 净资产收益率增速 |
-26.56% |
-25.83% |
-22.7% |
? 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.17%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 投入资本回报率 |
5.95% |
4.38% |
3.17% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
? 商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为0.2亿元，较期初变动率为32.2%。
| 项目 |
20191231 |
| 期初商誉（元） |
1511.45万 |
| 本期商誉（元） |
1998.1万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为18.17%，同比增长80.47%;流动比率为2.95，速动比率为2.42;总债务为6674.18万元，其中短期债务为3880.67万元，短期债务占总债务比为58.14%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
? 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.95。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 流动比率（倍） |
7.55 |
7.76 |
2.95 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
? 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.7%、2.23%、6.22%，持续增长。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 总债务（元） |
689万 |
2268万 |
6674.18万 |
| 净资产（元） |
9.79亿 |
10.17亿 |
10.73亿 |
| 总债务/净资产 |
0.7% |
2.23% |
6.22% |
? 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为78.48、14.68、3.34，持续下降。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 广义货币资金（元） |
5.41亿 |
3.33亿 |
2.23亿 |
| 总债务（元） |
689万 |
2268万 |
6674.18万 |
| 广义货币资金/总债务 |
78.48 |
14.68 |
3.34 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
? 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长25.06%，营业成本同比增长3.19%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 预付账款较期初增速 |
322.01% |
-60.58% |
25.06% |
| 营业成本增速 |
17.77% |
21.73% |
-3.19% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.61，同比增长26.43%;存货周转率为2.21，同比下降1.37%;总资产周转率为0.34，同比下降11.92%。
从长期性资产看，需要重点关注：
? 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4亿元，较期初增长425.42%。
| 项目 |
20191231 |
| 期初在建工程（元） |
7664.78万 |
| 本期在建工程（元） |
4.03亿 |
? 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为132.6万元，较期初增长672.64%。
| 项目 |
20191231 |
| 期初长期待摊费用（元） |
17.17万 |
| 本期长期待摊费用（元） |
132.65万 |
? 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.3亿元，较期初增长110.14%。
| 项目 |
20191231 |
| 期初无形资产（元） |
5980.18万 |
| 本期无形资产（元） |
1.26亿 |