来源 :21经济网2022-11-09
国内领先的革基布生产商云中马将于11月9日在沪市主板申购，申购代码为732130，预计网上发行1400万股，每股价格19.72元。
云中马专注于革基布的研发、生产和销售，主要销往人造革合成革生产商，产品最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费品。
综合多家券商观点，新股云中马主要有两大特征。
新股特征一：
公司自主品牌“云中马”深耕革基布市场，2019年和2020年，公司针织革基布销量分别为11.4万吨和9.6万吨，占行业针织革基布销量16.68%和15.97%为行业第一位。
目前我国从事相关纺织工业的企业高达18000家以上，竞争格局较为分散；公司作为国内少数具有较大生产规模的革基布生产商，未来有望持续受益于日益扩张的下游市场规模以及因经营压力导致的行业集中化趋势。
新股特征二：
公司新建高性能革基布坯布织造生产线，向产业链上游延伸，有利于公司革基布产品的质量稳定性及盈利能力的提升，促进公司产品形态向多样化、功能化和高附加值方向转变。
同时，公司从坯布源头实现自主控制，能够有效促进公司把控革基布产品供应链的稳定性和产品质量的可靠性。
从研发角度而言，公司上下游产业链联动的发展模式更是将研发活动深入覆盖坯布织造阶段，有利于加快新产品研发速度，快速响应客户要求、满足市场需求。
营业收入方面：
公司2019-2021年分别实现营业收入16.51亿元/11.30亿元/17.10亿元，增长率依次为8.41%/-31.55%/51.36%，三年营业收入的年复合增速3.95%；实现归母净利润 0.92亿元/1.07 亿元/1.20 亿元，增长率依次为62.99%/15.47%/12.65%，三年归母净利润的年复合增速28.47%。
最新报告期，2022年上半年公司实现营业收入9.62亿元，同比增长29.21%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长11.61%。公司预计2022年1-9月净利润约8947.85万元至 9947.85万元，较去年同期变动-11.69%至-1.82%。
同行业中，与云中马业务相似的有凤竹纺织和宏达高科，根据上述可比公司来看，2021年同业平均收入规模为9.51亿元、平均市盈率为38.31倍、销售毛利率为 20.11%；公司的营收规模处于同业的高位区间，而销售毛利率则低于同业平均水平。
风险提示：
需要注意的是，云中马需警惕销售区域集中、原材料价格波动、存货跌价、募集资金投资项目实施进度不达预期等风险。