来源 :网易财经2022-01-24
2022-01-24信达证券股份有限公司周平对昭衍新药进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：业绩超预期，业务强劲增长》，本报告对昭衍新药给出评级，当前股价为96.6元。
昭衍新药(603127)
事件：
公司发布 2021 年业绩预增公告，全年业绩超预期增长。2021 年，公司预期实现归母净利润 5.43~5.74 亿元，同比增长 72.3%~82.3%；扣非归母净利润5.16~5.47 亿元，同比增长 76.6%~87.4%，扣除所得税后费劲产能更新损益对净利润的影响金额约 2700 万元，同比增加约 400 万元。
四季度创利润端新高，实现高基数上高增长。分季度看，2021 年 Q4 实现归母净利润 2.95~3.26 亿元，同比增长 65.3%~82.9%，预期归母净利润中值为 3.11 亿元，同比增长 74.1%；扣非归母净利润 2.98~3.30 亿元，同比增长 92.7%~113.0%，预期扣非归母净利润中值为 3.14 亿元，同比增长 102.9%，2021Q4 利润端业绩在 2020Q4 高基数（归母净利润增速 80%，扣非归母净利润增速 105%）的基础上继续实现高增长，创历史新高。
持续技术创新，不断提升供综合实力，保障供应。报告期内，公司坚持以技术创新为先，建立并规范化了行业创新型药物评价技术平台，持续加强对创新研发的支持，深得创新型研发企业的信赖；公司不断扩大研发团队，优化和完善实验设施及项目管理，提升实验室产能利用率，保障供应；同时，我们认为公司 21 年全年新签订单依旧保持高增长态势（21Q1-3 新签订单同比增长超 70%），公司在需求和供应端同时发力，为长期业绩提供较强保障。
Biomere 贡献日增，中外协同共创未来。2021 年前三季度，Biomere 在手订单增速超 100%，收入增速约 6%，剔除汇兑损失后，收入增速约为14%，自 2019 年收购 Biomere 后，其对公司订单和收入贡献日增，中外导流效应显现，驱动公司长远发展。
盈利预测：预计 2021-2023 年公司营业收入为 15.18、20.59 和 27.38 亿元，同比增长 41.1%、35.6%、33.0%；归母净利润分别为 5.61、7.65 和9.83 亿元，同比增长 78.2%、36.3%、28.5%，对应 2021-2023 年 PE 分别为 66/48/37 倍。
风险因素：行业竞争加剧、核心技术人员流失、医药研发投入下降或外包率下降、新业务进度不及预期等风险。
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为159.5；估值分析工具显示，昭衍新药（603127）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)