新能源汽车管路市场爆发，上海汽配将迎来新一轮增长！

　　上海汽配业绩变化：受益于下游客户持续开拓，公司营业收入稳步增长，2021年度、2022年度和2023H1分别增长17.11%、17.61%和22.77%。公司新能源汽车空调管路的占比从2020年的4.91%提升至2023H1的42.82%，同时，公司2023H1归母净利润同比增长63.83%。募投项目有望帮助公司产能扩张，未来有望贡献新增收入。

　　投资要点：新能源扩容管路市场空间，国产替代正当时。新能源加速渗透，汽车管路空间打开，预计2025年乘用车管路市场规模有望达到近292.39亿元。其中，2025年国内新能源乘用车管路市场规模达到156.3亿元，22-25市场规模CAGR为16.5%。公司凭借先发优势，现已形成较强的客户、技术、产品多重优势，后续伴随客户持续开拓，将有望受益于国产替代红利。合理估值区间为41.8-45.55亿元，对应每股合理价值区间为12.39-13.50元/股。风险提示包括关键假设发生变化导致估值变动的风险、营业收入下滑风险、下游行业不景气的风险、市场竞争加剧的风险等。