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江苏华辰(603097)内幕信息消息披露
 
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江苏华辰(603097):23Q1业绩符合预期 积极拓展新能源市场

http://www.chaguwang.cn  2023-04-28  江苏华辰内幕信息

来源 :新浪2023-04-28

  23Q1 业绩符合预期,积极拓展新能源行业。我们认为公司加大新能源系列产品研发,积极拓展新能源行业,随着募投项目落地,公司有望迎来营收及利润的快速增长期。我们预计2023-2025 年EPS 分别为0.85/1.11/1.39 元。参考可比公司(特锐德、金盘科技、望变电气2023 年平均PE 倍数为32 倍),以及未来三年归母净利复合增速35%,我们维持目标价28 元,对应公司2023年33 倍PE,维持“买入”评级。

  23Q1 业绩符合预期,积极拓展新能源行业。2023 年4 月27 日晚,公司发布2023 年一季报,23Q1 实现营收2.15 亿元(同比+19.0%),归母净利润1254万元(同比-56.3%),扣非归母净利润1253 万元(同比-0.7%),业绩符合预期。归母净利润同比下降56.3%,主要是22Q1 收到政府补助780 万元和坏账收回1060 万元。公司当前已推出的新能源产品包括光伏发电专用箱变、风力发电专用箱变、预制舱箱变、华式箱变、逆变升压一体化箱变等,我们认为随着募投项目落地和新能源系列产品(风、光、储系列)放量,有望迎来营收及利润的持续高速增长。

  23Q1 毛利率同比+1.44pcts,净利率同比-10.05pcts。公司23Q1 毛利率21.5%,同比+1.44pcts,环比+0.87pct,净利率5.8%,同比-10.05pcts。23Q1 净利率的大幅下降主要是:1)22Q1 收到政府补助780 万元和坏账收回1060 万元;2)费用率整体有所提升,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-0.31/+0.81/+2.69/+0.09pcts。公司加大研发力度,主要投向光伏储能10kV 双分裂干式变压器、大容量节能型非晶合金变压器、10MVA 新能源升压变压器、新能效一级110kV 主变研发等新能源系列产品研发,增强核心竞争力。

  布局新能源系列产品,完善国内销售渠道、拓展国外市场。公司积极开发风、光、储等新能源系列与智能环保产品,并利用募资扩展新能源、节能环保产品产能,以及计划建设“储能系列产品及干式变压器数字化工厂项目”。随着募投项目提升公司智能化、自动化水平,降本增效,支撑新产品放量,预计驱动营业收入和利润双增。其次,公司持续完善国内销售渠道,并计划未来三年内加速国际市场布局和销售,参与国际竞争。

  风险因素:宏观经济下行及电力建设投资不及预期;变压器行业竞争加剧;原材料涨价降低毛利率;募投产能消化不及预期;新能源产品推进不及预期。

  盈利预测、估值与评级:23Q1 公司业绩符合预期,我们认为公司加大新能源系列产品研发,积极拓展新能源行业,随着募投项目落地,公司有望迎来营收及利润的快速增长期。我们维持2023-2024 年盈利预测,增加2025 年预测,预计2023-2025 年EPS 分别为0.85/1.11/1.39 元。参考可比公司(特锐德、金盘科技、望变电气2023 年平均PE 倍数为32 倍),以及未来三年归母净利复合增速35%,我们维持目标价28 元,对应公司2023 年33 倍PE,维持“买入”评级。

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