来源 :界面2023-08-27
8月27日晚，多项“活跃资本市场”利好政策重磅来袭。除了减半征收交易印花税外，“减持新规”也备受关注，或将深刻影响A股生态。
原文如下：
证监会充分考虑市场关切，认真研究评估股份减持制度，现就进一步规范相关方减持行为，作出以下要求：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。
具体来看，证监会从破发、破净和分红情况三个维度对控股股东及实控人减持做出了限制。
截止8月27日，沪深上市公司总数为5059家（含B股）。根据破发、破净和分红情况，共有2325家公司不符合“减持新规”，占所有上市公司数量的45.9%。
考虑到控股股东本身就有上市三年内不能减持的规定，剔除上市不满3年的公司，依旧剩余1721家，包括1296家主板公司，350家创业板公司和74家科创板公司。
这些公司是原先控股股东可以减持，而根据新规不能减持的。
分红要求是减持最大拦路虎
其中，分红不达标是限制控股股东减持的最重要条件，涉及的公司有1000家左右。典型的如今年的光模块明星股剑桥科技（603083.SH），尽管公司股价高于发行价和每股净资产，但近三年均没有分红。而不少公司由于重资产投入造成也分红不足，未达到30%的标准，如亿纬锂能（300014.SZ）、阳光电源（300273.SZ）、德方纳米（300769.SZ）等等。
值得注意的是，剑桥科技的实控人Gerald G Wong在公司今年股价疯狂上涨之际，大肆减持套现1.3亿元，而根据减持新规，他在未来相当长一段时间将不能再减持公司股份。
从积极方面看，减持新规有利于提高上市公司股利支付比率。上市公司的控股股东和投资者将达成新的博弈平衡，即控股股东有减持意愿，就必须加大上市公司的分红力度。
破发限制最致命
破发也是限制控股股东减持限制条件的重要因素，目前上市超过三年且破发的公司有418家。此前一些上市公司存在控股股东在破发情况下减持的情况，在新规的约束下，这一行为将受到限制。例如，近期处于破发状态的兴图新科（688081.SH）第二大股东武汉兴图投资有限公司通过交易减持了0.99%的股份，武汉兴图投资有限公司的主要股东正是兴图新科的控股股东程家明。
如果说分红多少一定程度还可以由控股股东说了算，那么股价就是控股股东较难操纵的了。特别是一些因高价发行而深度破发的公司，其控股股东可能在未来相当长一段时间内无法减持，这点对控股股东是最为致命的。如康希诺（688185.SH）发行价为209.71元/股，而目前股价仅为70.84元/股。
目前在A股普遍存在高价发行生态也有可能受到新规影响，过去控股股东倾向于对上市公司过度包装，以实现高价发行的目的。而在将来，这种过度包装很可能造成控股股东长期不能减持，其利弊需要重新掂量。
破净限制影响有限
破净也对控股股东减持构成一定限制，目前上市超过三年且破净的公司有377家，包括了银行、地产以及相当一部分传统产业。当然这些行业以国资控股股东居多，在破净情况下其减持意愿也相对较小。
总体来看，这份减持新规“诚意满满”，可以在一定程度上遏制大股东以及重要股东在股价上升时肆意减持股份，也有助于提振股市信心。但还需要注意一点的是，至于已经发布减持公告，但尚未完成减持的公司是否适用这份减持新规，目前还未明确。