按照惯例，一家上市公司对于上市首年的年度报告的披露一般都比较迫切，因为上市第一年的业绩往往会比较好看。
2023年11月7日敲锣上市的麦加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司（股票简称：麦加芯彩，股票代码为：603062.SH）本也打算领先同行披露2023年年报，它首次预约披露年报的时间为3月12日；但很快，麦加芯彩将年报披露的时间推迟，且一推迟就是一个多月——4月23日（实则4月22日晚间），麦加芯彩终于披露了这份备受关注的年报，此时距离年报披露的截止日只有一周时间。
2023年11月7日，麦加芯彩敲锣上市，被称为“风电涂料第一股”，但事实上集装箱涂料才是它的“第一业务”
如同人们所预测的那样，所有推迟发布年报的上市公司，它的业绩都不会有惊艳的表现。麦加芯彩自然也不例外——
年报显示，2023年麦加芯彩实现营业收入11.40亿元，同比减少17.75%；实现归属于上市公司股东的净利润（归母利润）1.67亿元，同比减少35.79%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（扣非归母利润）1.45亿元，同比减少39.19%；经营活动产生的现金流量净额也由2022年的2.83亿元变为-4142.13万元。其他诸如基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益等项目也同比下降40%左右；只有归属于上市公司股东的净资产和总资产两项录得增长。
麦加芯彩是一家致力于研发、生产和销售高性能多品类涂料产品的高新技术企业，经过二十年来不断的积累和探索，已成为国内风电叶片、集装箱领域领先的涂料供应商。同时，公司的涂料产品也应用于桥梁、钢结构等领域。2023年度，公司11.41亿元营业收入中，风电涂料5.10亿元、集装箱涂料5.84亿元、桥梁钢结构等其他工业涂料0.45亿元。
麦加芯彩在年报中分析指出：
1、公司归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上一年度均有下降，主要是由于集装箱行业在经历2021年度及2022年上半年的需求极端爆发之后，随着海外港口和供应链拥堵的逐步改善，自2022年下半年起全球流通集装箱出现冗余，新箱市场于2022年下半年至2023年三季度遭遇周期性低谷，进而导致公司2023年度集装箱涂料收入和毛利率下降，故净利润及扣非净利润下降。
2、公司经营活动产生的现金流量净额下降，主要系报告期内（1）客户大量使用票据结算；（2）自2022年下半年起全球流通集装箱出现冗余，新箱市场于2022年下半年至2023年三季度遭遇周期性低谷，导致集装箱涂料收入下降，进而销售商品、提供劳务收到的现金下降。
3、公司归属于上市公司股东的净资产及总资产大幅增长，主要系公司本年度公开发行股票所致；
4、公司基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益、加权平均净资产收益率及扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率下降，主要系归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润下降及公开发行股票导致公司股本及净资产增加所致。
分季度看，麦加芯彩2023年一至四季度的营收分别为2.30亿元、3.13亿元、2.29亿元、3.68亿元，呈现出一定的季节波动性；但其分季节利润数据则“前高后低”；分季节的经营活动产生的现金流量净额，除了第三季度为正值外，其余三个季度均为负值。
涨也集装箱，降也集装箱
集装箱涂料收入的下滑，成为导致麦加芯彩业绩下滑的关键因素。年报指出，2023年度，从外部环境来看，集装箱行业经历了低谷，公司集装箱涂料全年收入下降37.87%，同时由于行业低迷，毛利率同比下滑。
集装箱涂料一直以来都是麦加芯彩最重要的业务组成部分。从收入结构来看，可追溯的数据显示，在2019年的时候，集装箱涂料销售收入占主营业务收入的比例为68.23%，尽管2020年这个占比一度降到50%以下，但2021年便再次冲高至81.93%；2022年集装箱涂料收入占比降到67.83%，到了2023年又下降至51.21%，但仍高于50%。
2019年-2023年上半年，麦加芯彩各业务版块的销售数据及占比情况。在2023年报中不再呈现此表格
因此可以说，麦加芯彩的业绩与集装箱行业的需求变化息息相关。麦加芯彩在2023年报中分析指出：2021年，由于全球各地区经济复苏不平衡、港口拥堵或关闭造成船期延误，叠加航运公司削减主要航线的运力，造成集装箱运力紧张，推高了集装箱需求量，全年集装箱产量达到史无前例的684.86万TEU（标准集装箱），远高于常规年份的产量。2022年内，随着集装箱周转效率的提升，大量空箱回流，前期超量制造的集装箱使得全球出现了存量集装箱阶段性过剩的情况，导致2022年第四季度以来集装箱制造行业进入了调整阶段。2023年上半年全球集装箱产量仅为85万TEU，触及近10年低点。
与之相对应的是：2021年麦加芯彩通过大力推进集装箱漆的生产，让业绩再上一个台阶——营业收入达到巅峰的19.90亿元，同比增长111.48%；归母利润3.26亿元，同比增长85.38%；其中集装箱涂料业务以81.93%的占比，贡献了相当于16.30亿元的销售额。2022年集装箱行业需求开始“退烧”，相应地也让麦加芯彩的业绩回调，全年13.87亿元的营收中，集装箱涂料的贡献也降至10亿元以下。2023年随着全球集装箱产量低点的到来，麦加芯彩的集装箱涂料营收继续大幅下滑，与此同时利润也随之下滑。
未来集装箱涂料仍将是麦加芯彩重点依赖的业务版块，因此集装箱的市场行情变化将是其重点关注的对象。麦加芯彩认为，考虑到全球经济温和复苏，集运需求具备韧性，2021年集装箱行业由于超买所透支的替换需求有望逐步缓解，参考过去行业周期性波动时限，2024年集装箱制造行业有望进入周期上行期。
麦加涂料位于江苏南通的核心工厂
分季度来看，集装箱行业在2023年第四季度已有所回暖，因此麦加芯彩第四季度的收入环比大幅增加，但由于需求回暖的基础尚不够牢固，因此产品价格的回暖相对滞后，四季度产品毛利率尚未恢复——它依然需要寄希望于未来。
幸运的是，麦加芯彩公布的2024年第一季度主要经营数据显示，该季度的销售金额超过3亿元，高于2023年同期；其中集装箱涂料销售金额2.18亿元，占比超70%。由于没能找到2023年同期集装箱涂料的销售额数据，我们无法进行准确的比较，但据信也出现了同比增长。
风电涂料又行了？
麦加芯彩另一个与集装箱涂料相当的业务版块是风电涂料。如前所述，2020年风电涂料一度抢过集装箱涂料的风头，成为麦加芯彩的核心增长点。
麦加芯彩曾解释称，这是受2020年风电行业抢装潮的影响。所谓风电行业抢装潮，是指按照国家发改委发布的《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》：2018年底前核准的陆上风电项目，2020年底前仍未完成并网的，国家将不再补贴；已核准的海上风电项目2021年底前未完成并网的，国家将不再补贴——为了能够拿到国家补贴，风电企业在2020年发起抢装潮。
麦加芯彩参加某个风电展会
在风电涂料业务的拉涨下，2020年麦加芯彩的营业收入增长至9.41亿元，同比增幅34.24%，归母利润从2019年的2914.48万元增长至17564.86万元，增幅超过500%。其中当年风电涂料销售收入就超过5亿元，占主营业务收入的比例高达55.64%。
但风电抢装潮很快便退坡，同时在集装箱市场大爆发的背景下，麦加芯彩的风电涂料在2021年经历腰斩式下降过程，其占总营收的比例也降至20%以下。2022年，随着集装箱市场的“退烧”，风电涂料业务也逐步恢复“元气”，占总营收的比例回到28.89%。
而到了2023年，风电行业装机并网达到75.9GW，远高于2022年装机量，这使得麦加芯彩风电涂料销售增长27.34%，达5.10亿元，占总营收的比例也达到44.73%。同时得益于竞争格局相对集中及原材料价格的下降，毛利率处于较高水平。
而且，由于装机并网与公司涂料销售之间跨过叶片制造、整机制造等环节，加之不同环节库存影响，麦加芯彩2023年的业绩表现与装机并网规模增长情况尚未同步。其指出，从未来发展趋势来看，风电行业作为双碳战略的重要行业之一，具有良好发展空间。
2024年一季度，麦加芯彩风电涂料的销售金额为7765.01万元，占该季度总销售额的25.74%，相较于2023年比重有所下降，其后续发展仍有待观察。
把鸡蛋多放几个篮子
尽管麦加芯彩不涉及与房地产相关的工程涂料业务，但其2023年期末的应收账款并不低，达到7.11亿元，占总资产的25.99%，并比2022年期末的4.35亿元增长63.31%。另有应收票据1.88亿元，占集团总资产的7%。
麦加芯彩表示，应收账款的大幅增长主要跟集装箱涂料业务相关：“主要系2022度第三季度末起集装箱涂料受整体行业下滑收入减少同时应收账款减少、而2023度第四季度集装箱行业回暖收入增加同时应收账款增加所致。”
面对高企的应收账款，不可避免地出现坏账。截止2023年期末，麦加芯彩应收账款坏账准备余额为4179.28万元，也比2022年期末有所增加；应收票据坏账准备余额为292.12万元，比2022年期末有所减少。
为了消化坏账风险，麦加芯彩2023年度计提减值损失合计2137.18万元，其中应收账款坏账损失1401.79万元，应收票据坏账损失-25.83万元（应指收回25.83万元的票据）；存货跌价损失761.21万元。其中应收账款计提坏账准备金额较大的原因是：
集装箱行业自2022年第三季度起，行业进入低迷阶段，公司收入随之下降，因此2022年期末应收账款金额较小；进入2023年，集装箱行业依旧低迷，直至2023年第四季度由于红海因素导致集装箱行业订单激增，公司收入也在11月、12月大幅增加，而客户回款需要一定周期，因此导致2023年末应收账款账面余额相较2022年年末应收账款账面余额增加约2.9亿元，故应收账款坏账准备金额计提大幅增加。
由上面的分析可以看出，一直以来麦加芯彩高度依赖集装箱涂料和风电涂料这两项业务，而这两项业务又极易受集装箱和风电行业行情的影响而产生较大的波动。尽管在过去的5年间两个行业此起彼伏，让麦加芯彩可以通过精准地踩中市场节奏赢得发展机会；但这并不代表这两个行业低谷叠加的情形不会发生。对于当前的麦加芯彩来说，行业低谷叠加情形的一旦出现，将意味着极其严重的危机。
上市以来麦加芯彩的股价一路下行，早早地跌破发行价
麦加芯彩大概也意识到这一点，因此提出“1+3+N战略”——1：专注于环保、高性能、特殊功能涂料；3：构建三大业务板块：新能源板块、远洋运输板块、大基建板块；N：每个板块中，在坚守高端定位的前提下，不断扩充新的应用领域——以实现麦加芯彩长期、健康、稳定发展。
在2023年报中，麦加芯彩表示，公司继续加速推进1+3+N战略落地，坚持高端工业涂料定位，以“新能源、远洋运输、大基建”三个板块为核心，不断延伸公司产品应用领域。公司2023年切实推进包括船舶、光伏、塔筒、储能等不同领域的项目进展，部分项目已经实现量产，部分项目正在抓紧推进中。
麦加芯彩的目的很明显，就是通过更多赛道的拓展和布局，分散对某两个特定行业市场过度依赖带来的风险。但这个战略从提出到成型，还需要一定的建设时间，对于进入下行通道的麦加芯彩来说，能否顺利度过这个“建设期”，依然充满未知和不确定性。