来源 :每经网2024-01-10
2024年1月9日，广发证券发布研报点评紫燕食品（603057）。
核心观点：
事件：公司发布2024年股权激励草案，计划授予限制性股票246.45万股，占公司总股本0.60%。授予价格为10.89元/股。
普惠式激励政策，增速设定稳中有进。本次激励计划为公司上市以来推出的首次激励政策，激励对象总人数达192人，占公司2023年底员工总数的9.6%，包括公司核心员工及技术骨干。目标设置上，收入端2024-2026年同比增速不低于+19.0%/+16.0%/+13.8%，或2024-2025年累计收入增速较2023年+157%，2024-2026年累计收入增速较2023年+314%；利润端2024-2026年同比增速不低于+15.0%/+13.0%/+11.5%，或2024-2025年累计利润较2023年增长145%，2024-2026年累计利润较2023年增长290%。解锁方面，收入和利润目标达成其一即可解锁，若完成情况在70%以内即可部分解锁。综合来看，三年收入和利润目标的CAGR增速分别为+16.2%和+13.2%，考虑目前市场环境，激励草案的目标设计稳中有进，彰显公司对中长期发展信心。费用方面，2024-2027年预计需要摊销2575.4万元，其中2024-2027年分别摊销1001.6/987.2/472.2/114.5万元，对利润影响相对可控。
盈利预测与投资建议。考虑今年需求短期承压及后期潜在新业务放量，预计公司2023-2025年收入为36.70/42.24/48.89亿元，同比+1.9%/15.1%/15.7%；归母净利润为3.62/4.13/4.98亿元，同比+63.2%/14.1%/20.7%，对应PE估值为25/22/18倍。参考可比公司，给予2024年25倍PE估值，对应合理价值25.06元/股，维持“买入”评级。
风险提示。开店进度不及预期；同店表现不及预期；成本上涨超预期；食品安全风险；新业务发展不及预期。