我们先来对比一下2017年和2021年，广州酒家月饼、速冻食品、餐饮等业务板块的营收占比变化情况：
如上图，横跨五年的时间来看，广州酒家三大业务板块中，月饼和餐饮业的占比均有所下滑，速冻食品的占比从14.57%上升到22.04%，升幅较为可观。
再来看公司近五年月饼销售量变化情况：
从2017年到2021年，广州酒家的月饼销售量从1.05万吨增加到1.53万吨，年复合增速为9.9%，整体处于低速增长区间。
再来看该项业务的营收及毛利率情况：
近五年，广州酒家月饼每一年的营收增速均超10%，保持中速增长的状态，年复合增速为14.1%，高于销售量9.9%的复合增速，说明公司保持着不错的提价能力。
与此同时，近两年月饼毛利率连续下滑，公司解释为要是对月饼SKU的结构调整及莲子等原材料上涨导致。在西米衣谷看来，主要原因还是上游原材料的上涨。
再来看公司速冻产品近五年的销售量走势：
近五年，公司速冻产品的复合增速达到20.4%，但2021年出现了一个明显失速的情况，8.49%的增速创下五年新低。
对这一板块，公司就产能做了较为详细的介绍：速冻食品的产能2021年主要由广州、茂名基地提供，现已满产。梅州基地速冻设计产能为2.4万吨/年，目前在爬坡期，湘潭基地速冻生产车间项目建设中。
不过在西米衣谷看来，公司速冻食品增长失速主要并非是产能问题，而是在面向广州之外市场的营销推广问题。公司速冻食品在广州的接受度极高，但这也意味着摸到了天花板，而在广州之外的城市，即便是和广州在地理上已经融为一体、文化上也广府味浓浓的佛山，公司产品的接受度也比较一般，更别说像东莞那样自成一体的城市，深圳那样国际范儿的城市。
至于在省外，目前看公司的主要发力点在以上海为中心的长三角城市群，公司的一个主要策略是与汕头企业宏辉果蔬合作，以上海为据点，开拓华东市场，通过在靠近市场的地方布局产能，推出更贴近华东市场需求的产品。综合考虑通过产能和餐饮门店的布局以及销售团队的合作，三位一体加强对华东市场的投入。
从平常可资参考的互联网信息中可看到，公司的餐饮业在华东地区又较好的接受度，但在苏式菜系的大本营，公司的广式速冻食品推广难度恐怕较大，因此公司采取妥协的方式“推出更贴近华东市场需求的产品”。
公司速冻产品近五年营收及毛利情况如下：
从2017年到2020年，公司速冻食品板块连续四年实现高度增长，2021年伴随着销量增速的下滑同步失速，该项业务一个较大的亮点是毛利率保持稳定，在世界粮价大幅上涨的2021年，公司保持了良好的提价能力，品牌护城河不错。
2020年疫情肆虐，对公司的餐饮板块打击深重。到2021年，公司餐饮板块发力勇猛，不但收复失地，营收还创出新高，算是一大亮点。与此同时，餐饮的毛利率依然被摁在地板上摩擦，盈利压力不小，但未来可期。
再来看下其它产品的营收及毛利情况：
公司其它产品包括面包、腊肉、预制菜、方便食品等，改板块2021年的营收取得了可喜增长，毛利率也稳住了。
分区域销售情况
广东省内近五年销售趋势如下：
在2020年因疫情失速之后，2021年广东市场实现19.33%的高速增长。不好的方面是在月饼及餐饮业务的影响下，整体毛利率持续下降。
根据公司年报，2021年年初公司省内经销商数量为542家，期间淘汰掉112家，淘汰率达20.66%，新拓170家，渠道增速为10.70%。
广东省外情况如下：
广东省外前四年持续以极高的速度增长，2021年下降到中速增长。渠道方面，2021年年初公司省外经销商数量为283家，期间淘汰掉71家，淘汰率达25.09%，新拓183家，渠道增速为39.58%。
最后来看下线上销售情况：
线上销售连续四年高度增长，也是公司市场营销方面一个较大的亮点。近两年，该项业务的毛利率也有所下降。
小结：
整体来看，广州酒家的业绩处于中速增长区间。未来几年能否打开向上的增长空间，餐饮+食品向省外（甚至应该包括广州市外）的拓展成败至关重要，如能成功实现“北伐”，将具有十倍股的投资潜力。