来源 :中证网2022-02-16
2月9日，安德利发布重组报告书称，公司拟非公开发行股票，募资总额不超135,000万元，扣除相关发行费用后的募资净额拟用于收购亚锦科技15%股权。本次募投项目收购亚锦科技15%股权构成上市公司重大资产重组。上述交易完成后，公司通过控股子公司安孚能源将合计持有亚锦科技51%的股权，据业绩承诺，2022年、2023年和 2024年三个年度内，亚锦科技每年净利润应分别不低于6.16亿元、6.57亿元和6.99亿元。
就在1月29日，安德利发布公告称亚锦科技36%股权已过户登记至安孚能源名下，亚锦科技15%股份表决权委托协议自动生效。至此，上市公司合计控制亚锦科技51%的表决权。同时，上市公司所持安德利工贸100%股权已出售给陈学高。
这意味着，安德利不仅仅满足于51%的投票权，进一步要从股权上51%绝对掌控南孚电池。
南孚电池是中国先进的电池科技公司，专注于小电池领域，是中国电池领域中拥有雄厚科技力量的企业。
公开资料显示，南孚电池拥有技术中心和博士后科研工作站，并与全国重点大学、中科院研究所合作成立多个新型能源研究中心，形成了科研创新机制，是中国电池领域中拥有雄厚科技力量的企业。致力于为用户提供拥有科技和体验的电源产品和服务。
历史财务数据已经能够证明南孚电池的实力。2018年至2020年，南孚电池的营业收入分别为27.05亿元、28.48亿元、33.26亿元；公司净利润分别为5亿元、5.51亿元、6.43亿元。今年上半年，南孚电池实现营业收入18.8亿元，净利润4.56亿元。
在当前锂电行业股价调整的时候，为什么安德里逆势重金投入电池行业？南孚电池应如何进行估值？其所属的干电池行业又将如何理解？
多年前的一宗交易值得思索。2014年11月，股神巴菲特掌舵东西伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）斥资47亿美元收购了宝洁公司（Procter & Gamble）旗下的金霸王电池（Duracell），并持有至今。
有意思的是，巴菲特当时并没有选择直接在股票市场上减持，而是选择以所持全部宝洁股票换取了宝洁旗下金霸王的100%控股权。这其中有部分原因是为了规避资本利得税，而另一个原因是巴菲特认为金霸王作为单一消费品牌比综合性的宝洁公司更有投资价值。
按照47亿美金的估值计算，巴菲特给予金霸王的估值相当于7倍的EBITDA或9倍的现金销售价值，巴菲特认为金霸王作为单一消费品牌比综合性的宝洁公司更有投资价值，称这无疑是给了一桩好生意的价格。
看到到目前锂电池行业的回调，有业内人士认为，以碱性电池为代表的消费电池产品较为成熟，虽然难有爆发式增长，但需求平稳，行业格局稳定，被技术的快速迭代而被颠覆的可能性也较低。由于极佳的性价比，在锂电池等新型电池面前依然保持着强大的竞争力。在可以预期的将来，消费电池市场不会出现剧烈的结构性变化，龙头公司会依然拥有很好的市场份额和现金流。并且随着电子消费产品渗透率的不断上升，消费电池的需求依然在不断稳定增长，目前全球消费电子市场空间依然超过600亿美金，这些都是能够给出高估值的重要原因。
对照来看，与金霸王同属行业龙头的南孚电池也不容小觑。在安德利此次收购中，南孚电池整体估值约为110亿元，上述业内人士认为，对比金霸王的估值，再考虑到南孚电池的行业地位和盈利能力，或许这就是安德利逆势加仓南孚的底气所在。