酱油赛道没有“常胜的将军”
近日，千禾味业发生工商变更，注册资本由约7.99亿人民币增至约10.28亿人民币，同时多位主要人员发生变更。由此可见，对于未来发展，千禾是具有绝对的自信的。
2022年国庆期间，海天味业深陷“双标门”事件，自此之后，主打“零添加”的千禾味业完美接住了泼天富贵。数据显示，2022和2023年，千禾味业净利增速均超50%，营收也连破20亿、30亿元大关。而红利终将过去，当市场回归理性、竞品加速补短板，调味品市场存量竞争加剧，千禾味业下一步成长空间问题就摆在眼前。
增速放缓早有征兆对手强大的“可怕”？
公告显示，2024年一季度，千禾味业营收8.95亿元，同比增长9.28%，归母净利1.55亿元，同比增长6.66%，相较2023年一季度营收净利的69.81%、162.94%涨幅，增速明显放慢。
在6月5日的业绩说明会上，有投资者问及一季度业绩未达预期的原因、以及全年是否能达预期等问题。
对此，千禾味业董事长伍超群表示，2023年一季度业绩基数较高情况下，2024年一季度营收同比增长9.28%。全年预期是公司综合考量市场、成本等各方面因素等制定的全年经营目标，将全力以赴做好经营，但经营目标并不代表公司对2024年度的盈利预测，能否实现取决于市场状况变化、经营团队的努力程度等多种因素，存在不确定性。
值得一提的是，业绩增速放缓似乎早有征兆。2023年四季度，千禾味业营收下滑0.82%、净利下滑8.47%，较2022年四季度的营收、净利双位数增长。判若两人的反差，难免让外界质疑增长动力不足、是否遭遇了发展瓶颈？
而对于如何看待目前零添加赛道竞争。伍超群回应称：目前行业竞争更加激烈，消费分级、分众趋势明显，公司将继续强化基础研究，持续提升产品品质，大力开发新客户、建设新网点，提升营销网络覆盖率；同时进一步精准费用投入，提升盈利水平。
以2023年为例，在经历了双降滑铁卢之后，海天味业的营收净利仍达245.59亿元、56.27亿元，由此看来，千禾味业依然望尘莫及。
且2024年一季度，海天味业营收约76.94亿元，同比增加10.21%；净利约19.19亿元，同比增加11.85%。虽有可比基数低的因素，但增速双双跑赢千禾，还是需引起后者的警惕。当“酱油一哥”重回巅峰，千禾味业还能否守住既有阵地？这不好说。
风口常年切换没有哪个兵家能“打常胜的仗”
2023年，千禾酱油营收首破20亿关口、约20.4亿元，同比增长34.85%，占总营收比达63.6%。而随着调味品市场存量竞争，“零添加”赛道也愈发内卷，一波波价格战让千禾味业甘苦自知。2023年消费者对性价比的追求更加极致，市场主体为进一步抢占存量消费需求、竞争更加激烈。
客观而言，千禾味业没有闲着，推出柠檬醋、火锅醋等产品试水。食醋业务，同样主打“零添加”，现已成为第二大业务，2023年营收4.22亿，同比增长11.75%。
只是从体量及增速看，还难与酱油匹敌，且业内除了恒顺醋业，海天味业也将食醋作为细分发力重点，能否真正扛起新增大旗还需时间作答。2022年，海天食醋销量超过20万吨。2023年其他产品如醋、料酒和复合调味品等营收34.99亿元，同比增长19.35%。
截至2024年一季度，海天味业经销商量为6506家，千禾味业为3356家。细分国内酱油消费渠道结构，餐饮端占比最大，约为45%；家庭端与食品加工渠道占比分别为30%与25%。国内证券机构曾有研报指出，海天味业餐饮渠道占比在50%；千禾味业则主要以KA渠道（通常指大型连锁商超）为主，在餐饮渠道还不占优、处于起步阶段。
除此之外，餐厅更关心酱油的口味和性价比，“零添加酱油”在色、香、味呈现方面还有提升空间，价格也不具优势。如何破题B端，应是千禾打开增量的一个重要考题。
对此，伍超群表示认可针对B端的渠道拓展需要与C端形成差异化的打法。目前千禾味业针对餐饮渠道拓展的规划是在原有消费基础较好的市场上，组建专业的人员团队，使用专业的批发商或经销商，同时开发有别于C端消费者的产品来进行销售。
目前的零添加赛道，早已是兵家必争之地。受消费健康化趋势影响，加之无添加酱油并没太高的技术门槛，目前市面上几乎所有酱油品牌均推出了“无添加”或“零添加”酱油产品。
此外，风口切换也是常态。除了零添加，减盐也是消费热点。如加加食品在2023年就表示，公司主打系列是“零添加”，但依旧会推广减盐系列产品。其认为“减盐”是顺应健康饮食发展趋势，市场对减盐系列产品接受程度也较好。
行业一旦“内卷”，就易陷入价格战。千禾味业年报提及：主流调味品市场存量竞争更加激烈，企业进一步调整产品价格带，打折促销力度加大、频次增多。
从数据上来看，2019年至2023年，千禾味业毛利率分别为46.21%、43.85%、40.38%、36.56%、37.15%；整体呈下降趋势。2024一季度更降到了35.96%。
未来还将如何发展，只能走一步看一步吧。
·END·