研报掘金丨山西证券：千禾味业上半年营收高增可期，全年收入目标有望达成，维持“增持-A”评级

　　山西证券17日研报指出，千禾味业(603027.SH)23Q2延续渠道拓展，23H1营收高增可期。预计公司23H1整体营收保持较快增速，其中5月受益于渠道终端铺设及C端消费有所回暖，线下增速表现较好；6月在电商节促销带动下，整体增速环比有所加快。在产品和渠道双助力之下，其全年收入目标有望达成。

　　公司23Q2预计实现归母净利润0.98-1.22亿元，同比+55%-92%，上半年利润实现高增，主要受益于：1）产品结构升级助力公司毛利率水平提升；2）上半年大豆及包装材料PET等价格同比下降，原材料压力趋缓，同时疫后运输费率同比下降。今年以来，公司在渠道拓展方面的费用投放持续，预计未来在规模效应下公司销售费用率有望持续下行，费效比将不断优化。

　　长期来看，在消费健康化趋势之下，公司零添加品类有望持续强化，同时在渠道扩张&品类结构不断丰富之下，公司业绩向好趋势可期。预计公司2023-2025年营业收入分别为31.77/38.43/45.46亿元，同比增长30.4%/20.9%/18.3%。归母净利润5.19/6.53/7.89亿元，同比增长50.9%/25.8%/20.8%。对应EPS0.50/0.64/0.77 元，当前股价对应PE分别为42.9/34.1/28.2倍，维持“增持-A”投资评级。