来源 :新浪新闻2023-04-08
千禾味业2022年的收入增速是26.5%，净利润增速是55.7%：
收入增速和历史业绩相比并没有明显加速，净利润增速远高于收入是因为2022年减少了广告支出，销售费用同比下降14.7%：
千禾味业的净利润特别难预测，主要是销售费用高达3个亿，跟净利润差不多，这种情况下，如果老板决定今年多投点广告，就会出现增收不增利的情况，反过来，只要缩减广告开支，净利润就会大增。
虽然有操作财报的嫌疑，但得益于去年10月海天味业的添加剂事件，让主打零添加的千禾味业直接躺赢，去年四季度营收增速高达54.9%：
根据千禾味业之前的股权激励计划，未来几年都是快速增长：
假设净利润增速能达到激励目标，23年的净利润约5.6亿，市盈率约39倍。
这个估值水平和千禾味业历史估值相比，不算高。
参考日本的酱油股龟甲万，2022年收入增速17.5%，市盈率约32倍：
千禾味业比龟甲万的成长性要好，净利率在15%左右，也大幅高于龟甲万的7%，由此来看，千禾味业的动态估值不算高。
但是，千禾味业股权激励目标里也说了，如果净利润达不到目标，收入达到也行，万一出现增收不增利的情况，现在64倍的市盈率岂不有点尴尬？
首先，2022年千禾味业的净利润本来还能更高一点，但受到大豆等原材料价格的上涨，成本增速比收入还快，造成盈利能力大幅下降：
展望未来，大豆的价格很难再上涨了，只要保持不变或下降一些，千禾味业的盈利能力就回来了，即使2023年增收不增利，也将会在2024/2025年体现出来：
另外，酱油股的估值本身就比其他消费股要高，一来酱油醋属于必需性消费品，业绩波动不大，二来酱油醋的盈利能力比多数食品饮料股要高，且口味有一定的依赖性，估值略高一些问题不大。
总的来说，当下买入千禾味业，暴利不太可能，但慢慢变富的机会还有。