新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
7月29日，合锻智能发布2021年半年度报告。
报告显示，公司2021年上半年营业收入为4.49亿元，同比增长73.3%；归母净利润为2091.69万元，同比增长440.36%；扣非归母净利润为1660万元，同比增长223.82%；基本每股收益0.05元/股。
公司自2014年10月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.42亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对合锻智能2021年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.49亿元，同比增长73.3%；净利润为2074.13万元，同比增长424.16%；经营活动净现金流为-4899.18万元，同比增长39.69%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为402.1万元、-639.9万元、0.2亿元，同比变动分别为-86.04%、-259.15%、424.16%，净利润较为波动。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 净利润（元） |
402.05万 |
-639.85万 |
2074.13万 |
| 净利润增速 |
-86.04% |
-259.15% |
424.16% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动73.3%，销售费用同比变动17.48%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 营业收入（元） |
3.15亿 |
2.59亿 |
4.49亿 |
| 销售费用（元） |
5225.75万 |
4615.43万 |
5422.24万 |
| 营业收入增速 |
-13.02% |
-17.61% |
73.3% |
| 销售费用增速 |
7.36% |
-11.68% |
17.48% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.5亿元，持续三年为负数。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
-205.32万 |
-8123.1万 |
-4899.18万 |
净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.2亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
-205.32万 |
-8123.1万 |
-4899.18万 |
| 净利润（元） |
402.05万 |
-639.85万 |
2074.13万 |
经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.36低于1，盈利质量较弱。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
-205.32万 |
-8123.1万 |
-4899.18万 |
| 净利润（元） |
402.05万 |
-639.85万 |
2074.13万 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
-0.51 |
12.7 |
-2.36 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为31.78%，同比下降13.42%；净利率为4.62%，同比增长287.05%；净资产收益率（加权）为1.23%，同比增长432.43%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为31.78%，同比大幅下降13.42%。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 销售毛利率 |
34.12% |
36.71% |
31.78% |
| 销售毛利率增速 |
3.11% |
7.59% |
-13.42% |
销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期36.71%下降至31.78%，销售净利率由去年同期-2.47%增长至4.62%。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 销售毛利率 |
34.12% |
36.71% |
31.78% |
| 销售净利率 |
1.28% |
-2.47% |
4.62% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为38.37%，同比增长5.69%；流动比率为1.59，速动比率为0.91；总债务为5.19亿元，其中短期债务为5.19亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.09，1.66，1.59，短期偿债能力趋弱。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 流动比率（倍） |
2.09 |
1.66 |
1.59 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
?短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.6亿元，短期债务为5.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.5，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 广义货币资金（元） |
1.41亿 |
1.94亿 |
2.6亿 |
| 短期债务（元） |
3.16亿 |
5.2亿 |
5.19亿 |
| 广义货币资金/短期债务 |
0.45 |
0.37 |
0.5 |
短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.6亿元，短期债务为5.2亿元，经营活动净现金流为-0.5亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） |
1.39亿 |
1.13亿 |
2.11亿 |
| 短期债务+财务费用（元） |
3.19亿 |
5.26亿 |
5.31亿 |
现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.46、0.29、0.26，持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 现金比率 |
0.46 |
0.29 |
0.26 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为48.71%，利息支出占净利润之比为44.99%，利息支出对公司经营业绩影响较大。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 总债务/负债总额 |
49.19% |
54.6% |
48.71% |
| 利息支出/净利润 |
93.97% |
-130.9% |
44.99% |
预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.6亿元，较期初变动率为84.95%。
| 项目 |
20201231 |
| 期初预付账款（元） |
3483.72万 |
| 本期预付账款（元） |
6443.22万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、425.5万元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-205.3万元、-0.8亿元、-0.5亿元。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 资本性支出（元） |
2582.3万 |
425.49万 |
2558.72万 |
| 经营活动净现金流（元） |
-205.32万 |
-8123.1万 |
-4899.18万 |
资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为5.9亿元，公司营运资金需求为8.4亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-2.5亿元。
| 项目 |
20210630 |
| 现金支付能力（元） |
-2.53亿 |
| 营运资金需求（元） |
8.43亿 |
| 营运资本（元） |
5.91亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.15，同比增长81.02%；存货周转率为0.47，同比增长57.81%；总资产周转率为0.17，同比增长63.62%。
从经营性资产看，需要重点关注：
存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为18.84%、23.07%、24.63%，持续增长。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 存货（元） |
4.3亿 |
6.05亿 |
6.84亿 |
| 资产总额（元） |
22.84亿 |
26.23亿 |
27.77亿 |
| 存货/资产总额 |
18.84% |
23.07% |
24.63% |
从长期性资产看，需要重点关注：
在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.2亿元，较期初增长2195.22%。
| 项目 |
20201231 |
| 期初在建工程（元） |
88.58万 |
| 本期在建工程（元） |
2033.06万 |
从三费维度看，需要重点关注：
财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.1亿元，同比增长90.25%。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 财务费用（元） |
316.17万 |
654.6万 |
1245.39万 |
| 财务费用增速 |
34.93% |
107.04% |
90.25% |
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